完成此次收購后,聯(lián)合光伏的權(quán)益裝機(jī)容量將達(dá)到541MW,按照1400小時年發(fā)電小時,上網(wǎng)電價1元/度電,以及25%的利潤率來算,相當(dāng)于年利潤接近2.4億元。在目前攤薄前的44億和攤薄后67億的市值下,PE估值相當(dāng)于20倍和27倍左右,相比順風(fēng)光電170億和協(xié)鑫新能源180億的攤薄前市值,價格還是相對合理的。截止2014年9月30號的3個季度,聯(lián)合光伏公告的發(fā)電量達(dá)到434GWH,而同期順風(fēng)光電公告的發(fā)電量僅為385GWH,協(xié)鑫新能源也才剛開始收購并網(wǎng)發(fā)電項目。
光伏發(fā)電行業(yè)本質(zhì)上是一手項目和資金,雖然通過招商財富融資,可轉(zhuǎn)債形式的可持續(xù)性畢竟需要股價上漲來吸引2期、3期的產(chǎn)品發(fā)行,而股價本身的上漲卻受到了轉(zhuǎn)股價的一定限制。可轉(zhuǎn)債的贖回價格設(shè)定在1.7以上,所以1HKD到1.7HKD應(yīng)該是個很艱難的價格區(qū)間。唯獨(dú)在日后當(dāng)686的發(fā)展?jié)u臻佳境,能夠進(jìn)行純債務(wù)的資產(chǎn)抵押債券發(fā)行,相信空間會被進(jìn)一步地打開。
后續(xù)發(fā)展的局勢是否會解決聯(lián)合光伏的融資難題,還得拭目以待了。
聲明: 作者于文章發(fā)布期間持有聯(lián)合光伏($聯(lián)合光伏(00686)$ )的股票,文章屬個人觀點(diǎn),不作為買入推薦。