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本報告關注的公司是：福萊特

事件：公司發(fā)布2021年半年業(yè)績公告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.3億元，同增長61%，歸母凈利潤12.6億元，同比增長174%，達到業(yè)績預告的上限，略超預期。

光伏玻璃龍頭地位穩(wěn)固，客戶優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司與國內(nèi)外知名光伏組件企業(yè)建立并維持了長期、穩(wěn)定的合作關系?；谛詢r比優(yōu)勢，大型光伏組件企業(yè)對光伏玻璃由原來主要依賴進口轉(zhuǎn)向國內(nèi)采購，并與公司建立了良好的合作關系，如隆基股份、晶科能源、韓華集團、東方日升等等。此外，隨著市場競爭的加劇，光伏玻璃行業(yè)唯有規(guī)?；?jīng)營才能有效降低經(jīng)營成本、抵御市場波動風險。公司的規(guī)模優(yōu)勢體現(xiàn)在光伏玻璃生產(chǎn)線投資門檻高，規(guī)?；a(chǎn)能夠提高產(chǎn)品的成品率和產(chǎn)出效率，有效降低單位制造成本；有條件利用規(guī)?；少彽膬?yōu)勢，對上游供應商具有較強的議價能力；規(guī)模化生產(chǎn)保證了公司在安全、環(huán)保、自動化等方面的投入，有利于提高生產(chǎn)流程自動化程度和改善員工工作環(huán)境。

大尺寸薄片化需求快速提升，盈利水平依舊亮眼。就公司的光伏玻璃業(yè)務而言，2021年上半年大宗商品、多晶硅等原材料及國際海運費價格快速上漲推動了光伏組件價格的上漲，使得光伏發(fā)電終端市場需求低迷；同時，2020年第四季度、2021年上半年光伏玻璃行業(yè)新產(chǎn)能相繼釋放，自2021年3月開始光伏玻璃價格大幅度下調(diào)。光伏玻璃價格的下調(diào)必然影響了本公司太陽能玻璃分部的盈利能力，尤其是2021年第二季度。但是光伏玻璃價格的調(diào)整，促進了下游光伏組件企業(yè)對大尺寸、薄片光伏玻璃的需求快速提升。因此，本公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構，進一步推動本公司大尺寸、薄片化光伏玻璃產(chǎn)品的市場推廣，提升經(jīng)營業(yè)績。綜合來看2021上半年的光伏玻璃平均價格仍高于2020年同期，公司毛利率同比提升10.24%，達到了50.29%。

產(chǎn)能進一步擴張，提升市占率。作為光伏玻璃行業(yè)龍頭，公司穩(wěn)步推進擴產(chǎn)項目。安徽二期的兩個75萬噸光伏玻璃產(chǎn)能的項目，分別是A股可轉(zhuǎn)換公司債券的募投項目和非公開發(fā)行A股股票的募投項目，包括日熔化量為1,200噸的四條光伏玻璃生產(chǎn)線，第一條日熔化量為1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線已于2021年第一季度點火并投入運營，第二條日熔化量為1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線已于2021年第二季度點火并投入運營，另外兩條日熔化量為1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線預計于2021年第三季度、第四季度陸續(xù)投產(chǎn)。越南海防光伏玻璃生產(chǎn)基地的兩座日熔化量1,000噸的光伏玻璃窯爐已分別于2020年年底和2021年第一季度順利點火并全部投產(chǎn)。隨著各項產(chǎn)線的投產(chǎn)，預計公司2021年底產(chǎn)能將達到12200T/D，擴產(chǎn)之后公司有望進一步提升市場占有率。

投資建議：光伏玻璃行業(yè)格局較好，下游需求旺盛，隨著公司產(chǎn)能擴張和雙玻滲透率的提升，預計公司業(yè)績將進一步釋放，增長可期。預計公司21-23年業(yè)績?yōu)椋?4.31、31.29和38.27億元，對應A股EPS為1.13，1.46和1.78元。對應A股PE47、37、30倍，給予“買入”評級。

風險提示：產(chǎn)能擴張不及預期，產(chǎn)品銷售不及預期。

原標題：光伏玻璃龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能擴張加速，福萊特市占率有望提升！