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2020 年下半年以來，硅料就像一只灰犀牛蹲在那里。

什么叫灰犀牛？這個不同于黑天鵝，就是你明明看見它蹲在那里，并且即將造成破壞，但卻無能為力。

今年，這只灰犀牛肆意瘋狂，沖擊了整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利益結(jié)構(gòu)。光伏各環(huán)節(jié)企業(yè)的 2021 年半年報，就是一個注解，具體財務情況這里就不列舉了。

光伏行業(yè)始終在內(nèi)卷中成長，而硅料則是 2021 年光伏內(nèi)卷的始作俑者。關于硅料，總想換個角度來寫點什么，本文就從三個關鍵詞逐一展開吧。

周期

關于這一輪硅料行情，廣為流傳的解釋就是周期。

硅料的建設周期約 18 個月，如果考慮爬坡及良品率等因素，時間可能更長。而下游硅片和電池片的建設周期平均約 12 個月，組件的建設周期只有約 6 個月。

時間上的差異，自然造成空間上的不同。

根據(jù)國泰君安研究所的數(shù)據(jù)，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能從 2020 年底的 42 萬噸增加到 2021 年底的約 48 萬噸（增長率僅 14.2%），考慮進口硅料約 10 萬噸，2021 年底合計產(chǎn)能 58 萬噸，可供應單晶硅片約 181GW，而下游單晶硅片產(chǎn)能則從 2020 年底的 205GW 大幅增至 2021 年底的約 310GW（增長率 51.2%），供需嚴重失衡，再加上硅料接近 100% 的長單鎖定，使得可交易定價的硅料更為稀缺。

而實際上，上游硅料對應的約 181GW 產(chǎn)能（假設均為單晶）已經(jīng)超過今年全球終端需求。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預測，全球 2021 年光伏裝機保守估計為 150GW，樂觀估計為 170GW。

這就意味著，硅料供不應求，并不是由終端需求造成的全局性供需失衡，而是由中間環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)造成的局部供需失衡，這正是光伏 " 內(nèi)卷 " 的由來。

由于時間因素造成的空間失衡，自然需要用時間來化解，即時間換空間。盡管硅料產(chǎn)能還在迅速增加，但硅片產(chǎn)能的過剩以及下游硅片、電池片和組件產(chǎn)能仍在同步擴張，硅料價格還在不時反復，上下游何時才能形成平衡，仍然難以準確預測，而行業(yè)普遍預測到 2022 年下半年硅料供需將有所緩解。

壁壘

盡管硅料供需緊張，行業(yè)暴利，但不是誰都可以隨便進入的，這就是硅料的高壁壘特征。

坊間流傳一個往事，2007 年天合曾一度計劃投資多晶硅項目，但后來被化學專業(yè)出身的高紀凡叫停了，其中一個理由就是 " 多晶硅這一化工產(chǎn)業(yè)，我們還很不熟悉 "，這句話不知真?zhèn)?，但確實道出了硅料行業(yè)的本質(zhì)。

硅料，本質(zhì)上屬于化工行業(yè)?；ば袠I(yè)的普遍特點就是，資本投入大、工藝經(jīng)驗及良品率很關鍵、能耗比較高、生產(chǎn)管理和安全性至關重要。

如今，新能源行業(yè)火爆，資本不是問題，西部能源富集地區(qū)招商熱情下的能耗指標也不完全是障礙，硅料行業(yè)真正的壁壘正是工藝經(jīng)驗及良品率。

硅料行業(yè)的資本投入較大，影響經(jīng)濟性的主要因素是成本，而成本的關鍵就是良品率，以及獲得良品率的爬坡速度，這也是化工行業(yè)的通用邏輯。而良品率則依賴于工藝經(jīng)驗積累，沒有較長時間和較大規(guī)模的工藝經(jīng)驗和人才儲備，是很難達到的。

工藝經(jīng)驗及良品率，成為硅料行業(yè)的最大壁壘，這個壁壘僅僅依靠資本難以突破，時間上也難以速成，經(jīng)驗上也難以逾越。

因此，我們看到的結(jié)果是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，除了硅料環(huán)節(jié)，有很多新進入者，有很多新勢力，他們紛紛介入組件、電池片甚至硅片環(huán)節(jié)，但唯獨硅料環(huán)節(jié)鮮有新進入者，更沒有新勢力，就連硅片巨頭隆基和中環(huán)也沒有直接介入這個領域，下游光伏巨頭也只是與現(xiàn)有硅料企業(yè)采用成立合資公司的方式婉轉(zhuǎn)介入，對硅料環(huán)節(jié)的敬畏之心，不言而喻。

硅料行業(yè)的高壁壘，令人望而生畏。

寡頭壟斷

由于進入壁壘的客觀存在或者長期存在，就容易導致競爭環(huán)境趨向于寡頭壟斷。

經(jīng)濟學上，關于寡頭壟斷的大概定義是，市場上只有少數(shù)幾個廠家，他們生產(chǎn)相同或者相似的產(chǎn)品，而且可以決定其產(chǎn)品價格。

寡頭壟斷會造成定價機制的扭曲，也就是寡頭壟斷廠商在定價時，不是考慮供需因素，而是考慮其他競爭對手的反應，其定價以不讓其他對手侵蝕其市場份額為依據(jù)。

寡頭壟斷的競爭環(huán)節(jié)中，還會出現(xiàn)類似卡塔爾的壟斷組織，他們不會通過公開的組織討論或行為協(xié)調(diào)，而是通過各種各樣的間接渠道，形成默契或者口頭協(xié)議，了解彼此的意愿，然后實行相同的策略，形成一種公開的或者有形的勾結(jié)。

硅料行業(yè)由于較長的產(chǎn)能周期和較高的進入壁壘，很容易形成寡頭壟斷的競爭格局，進而形成畸形的定價機制，這種定價機制已經(jīng)超脫于供需格局。

此外，硅料和硅片環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略聯(lián)盟，還進一步強化了這個畸形的定價機制。

截至 2020 年底，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)全球前 5 名的市場占有率：多晶硅 87.5%，硅片 88.1%，而電池片 53.2%，組件 56.6%。很明顯，上游硅料和硅片的集中度要高于下游電池片和組件的集中度。

這就意味著，在硅料和硅片通過 " 長單鎖定 " 形成戰(zhàn)略聯(lián)盟之后，上游對下游的議價能力更是大幅提升，而下游相對松散且壁壘更低的電池和組件環(huán)節(jié)難以進一步傳導價格，結(jié)果就是腹背受敵，被下游制約，被上游碾壓。

今年，某電池企業(yè)公開舉報硅料企業(yè) " 囤積居奇、哄抬物價 "，并希望監(jiān)管部門出面調(diào)控硅料的市場價格，或許就是對這種市場狀況的反映吧。

基于寡頭壟斷的競爭格局，寄希望于供需格局的改善來改變定價機制的道路，短期仍然難以實現(xiàn)，除非技術(shù)革新或者監(jiān)管介入打破現(xiàn)有的競爭平衡，但這方面只能謹慎樂觀。

硅料這只灰犀牛，近乎瘋狂，周期是誘因，壁壘是內(nèi)因，寡頭是外因，單一因素的改變都無法改變現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)格局，我們只能繼續(xù)看著它肆意表演，這也是光伏全行業(yè)的無奈。

原標題： 多晶硅為何瘋狂？三個關鍵詞：周期、壁壘和寡頭壟斷