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9月1日，天合轉(zhuǎn)債上市，當(dāng)前正股價(jià)：60.54元，轉(zhuǎn)股價(jià)：50.51元，轉(zhuǎn)股價(jià)值：119.86元，純債價(jià)值：92.73元，保本價(jià)：120.1元，債券年收益：3.18%，AA級(jí)。發(fā)行規(guī)模52.52億。股東配售率63.35%。

公司簡(jiǎn)介

天合光能股份有限公司著眼于全球可持續(xù)發(fā)展，以推動(dòng)光伏平價(jià)上網(wǎng)和普及綠色能源為己任，提供從光伏產(chǎn)品到智慧能源解決方案，不斷開拓創(chuàng)新，引領(lǐng)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，用太陽(yáng)能造福全人類。

公司光伏組件功率及電池轉(zhuǎn)換效率處于行業(yè)領(lǐng)先地位，2011年至今，組件功率及電池轉(zhuǎn)換效率20次刷新世界紀(jì)錄，品牌在行業(yè)內(nèi)認(rèn)知度較高。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人組件總出貨量穩(wěn)定在行業(yè)前列。

根據(jù)商業(yè)資訊供應(yīng)商IHS及GlobalData發(fā)布的數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，公司的光伏組件出貨量穩(wěn)居世界前三位。

公司持續(xù)在儲(chǔ)能智能解決方案業(yè)務(wù)發(fā)力，目前已與廣州鵬輝能源科技股份有限公司合資建設(shè)磷酸鐵鋰電芯生產(chǎn)線一期項(xiàng)目、PACK生產(chǎn)線一期項(xiàng)目，另有儲(chǔ)能集裝箱系統(tǒng)組裝線等產(chǎn)能項(xiàng)目，合資公司已經(jīng)規(guī)劃了累計(jì)超過(guò)10GWh的總體產(chǎn)能布局。

2020年11月，天合藍(lán)天發(fā)布了光伏智慧能源車庫(kù)SPVC解決方案，車庫(kù)頂部采用BIPV設(shè)計(jì)。2021年SNEC期間，公司推出了原裝BIPV系統(tǒng)解決方案——天合藍(lán)天天能瓦。

截至2020年底，公司光伏組件產(chǎn)能約22GW。根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，公司在2021年底光伏組件產(chǎn)能規(guī)劃超過(guò)50GW，其中使用210mm大尺寸電池的組件對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能占比超過(guò)80%，進(jìn)一步鞏固在大尺寸高效電池和組件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

2020年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)81.97%，

2021年1季度扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)43.71%。

2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.88億元，同比增長(zhǎng)60.91%；

歸母凈利潤(rùn)7.06億元，同比增長(zhǎng)43.17%；

歸母扣非凈利潤(rùn)5.8億元，同比增長(zhǎng)31.34%。

其他信息參見《33周第三波，大尺寸光伏組件龍頭發(fā)行天合轉(zhuǎn)債》。

正股估值

按照最新業(yè)績(jī)和最新19家機(jī)構(gòu)一致預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊?4.58%計(jì)算，天合光能靜態(tài)估值市盈率PE：86.82倍，市凈率PB：8.1倍，成長(zhǎng)性估值PEG：1.16，基金持股占流通股2.59%，持股變動(dòng)1099.68%。

首日定位

近似評(píng)級(jí)和轉(zhuǎn)股價(jià)值轉(zhuǎn)債比較見下。

同行業(yè)可轉(zhuǎn)債比較見下。

小點(diǎn)評(píng)：

雖然天合光能從行業(yè)地位，盈利能力看與行業(yè)龍頭隆基股份有較大差距，但在大尺寸光伏組件上走在行業(yè)前面，且凈利潤(rùn)增速近期高于隆基股份。

從估值上看，天合光能靜態(tài)估值較高，但成長(zhǎng)性估值合理。

近期正股大漲，天合轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值較高，評(píng)級(jí)一般，利息尚可，發(fā)行規(guī)模較大。

自從隆基股份發(fā)的轉(zhuǎn)債退市后，正宗的光伏組件轉(zhuǎn)債比較稀缺，預(yù)測(cè)定位向聞泰轉(zhuǎn)債首日22%的溢價(jià)率看起。

按照滬市轉(zhuǎn)債交易規(guī)則，預(yù)測(cè)上市首日開盤價(jià)在150元，臨停至最后3分鐘交易，無(wú)收盤集合競(jìng)價(jià)，收盤價(jià)在148-152元之間。

如果正股上漲，則上述收盤價(jià)預(yù)測(cè)區(qū)間將隨之上漲。 

原標(biāo)題：光伏股暴漲，天合轉(zhuǎn)債會(huì)是超級(jí)肉簽嗎？