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去年以來，以碳酸鋰為代表的鋰電材料價(jià)格不斷攀升，加大了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈，行業(yè)摩擦不斷，并大幅沖擊了鋰電企業(yè)的盈利水平。

此后鋰電上市公司一季度報(bào)告表明，一季度毛利率確實(shí)是低谷，也把股市的鋰電板塊砸出一個(gè)大坑。

二季度以來，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游完成新一輪博弈，上游材料價(jià)格分化，碳酸鋰價(jià)格高位企穩(wěn)，鋰電綜合成本居高不小，但終端需求強(qiáng)勁，表現(xiàn)出較強(qiáng)的成本韌性，鋰電環(huán)節(jié)也迎來喘息機(jī)會(huì)，毛利率逐漸回升。

鋰電行業(yè)摩擦趨緩，進(jìn)入一個(gè)新的平衡狀態(tài)，各環(huán)節(jié)都在嘗試尋找自身最合適的產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)和毛利率水平。

上游材料價(jià)格分化，碳酸鋰成最強(qiáng)堡壘

碳酸鋰價(jià)格自去年底急速上漲之后，3月初以來維持在49萬元/噸左右的高位，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格維持在16萬元/噸左右的高位，時(shí)間已經(jīng)超過4個(gè)月。

三元正極材料（523）價(jià)格在4月中旬達(dá)到36萬元/噸以上，但隨著鎳、鈷、錳等資源價(jià)格的回落，目前回落到32萬元/噸左右，回落幅度約10%，但仍然遠(yuǎn)高于去年同期16萬元/噸的水平。

電解液比較扎眼，由于產(chǎn)能釋放及原料供應(yīng)充足，價(jià)格回落幅度較大，較今年初大幅回落38%，較去年同期下降約7%。

負(fù)極、隔膜、銅箔價(jià)格在去年小幅上漲之后，今年以來保持平穩(wěn)。負(fù)極材料隨著有效產(chǎn)能釋放及石墨化壓力緩解價(jià)格有望松動(dòng)，但隔膜、銅箔由于產(chǎn)能周期分別長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月和36個(gè)月，未來2-3年將繼續(xù)供不應(yīng)求。

在鋰電產(chǎn)業(yè)“大干快上”的背景下，由于局部產(chǎn)能失衡導(dǎo)致的價(jià)格調(diào)整逐步體現(xiàn)，三元材料、電解液已經(jīng)率先表演，其他材料最終都會(huì)趨于合理價(jià)格水平，時(shí)間取決于供需調(diào)整情況罷了。

總體而言，目前上游材料從全面緊張轉(zhuǎn)為局部緊張，并出現(xiàn)分化，碳酸鋰及磷酸鐵鋰保持高位，三元材料有所回落，電解液價(jià)格降幅較大，負(fù)極及隔膜短期保持穩(wěn)定，綜合成本仍然較高。

下游需求是支撐，動(dòng)力與儲(chǔ)能輪番上陣

盡管鋰電行業(yè)對(duì)上游資源價(jià)格怨聲載道，但無助于價(jià)格回落，反而較長(zhǎng)時(shí)間維持高位，恰恰證明了下游的價(jià)格承受力較強(qiáng)。存在就是道理，跟光伏硅料一樣一樣的。鋰電下游的價(jià)格承受力，源于近年強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)，動(dòng)力與儲(chǔ)能更是輪番上陣，共同承接上游的成本壓力。在動(dòng)力電池方面：今年上半年，我國(guó)新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)120%，動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)110%，特斯拉、小鵬、理想等電動(dòng)汽車品牌更是紛紛提價(jià)。在儲(chǔ)能電池方面：今年一季度我國(guó)光伏裝機(jī)同比增長(zhǎng)138%，儲(chǔ)能配套需求增加明顯；以磷酸鐵鋰電池為主的儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)價(jià)格也是水漲船高；海外能源危機(jī)預(yù)期更是刺激家庭儲(chǔ)能需求暴增，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

此外，不同的需求力度，也是造成上游材料分化的重要原因。目前，三元電池主要用于中高端乘用車及部分電動(dòng)工具，而磷酸鐵鋰電池覆蓋了大型儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能、工程機(jī)械、二輪車及中低端電動(dòng)乘用車，尤其儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模較大且需求增長(zhǎng)迅速，這也從需求端解釋了磷酸鐵鋰價(jià)格表現(xiàn)為何優(yōu)于三元電池。

我們一直強(qiáng)調(diào)一個(gè)產(chǎn)業(yè)邏輯：無論鋰電，還是光伏，行業(yè)邁過從0到1的階段，進(jìn)入從1到N的階段，應(yīng)用場(chǎng)景大幅拓展，需求不斷釋放，部分領(lǐng)域甚至呈現(xiàn)爆發(fā)之勢(shì)。

如今，強(qiáng)勁需求成為支撐行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，同時(shí)也是造成產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格“亂象”的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

鋰電環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)及毛利率回歸良性

目前，下游需求及買單愿望強(qiáng)烈，上游資源從全面緊張到局部緊張，為此中游鋰電環(huán)節(jié)的議價(jià)能力回升，逐步走出一季度議價(jià)能力低谷的困境。

為此，鋰電環(huán)節(jié)與上下游的摩擦也在緩解，受上游資源的干擾也在減弱。

實(shí)際上，目前部分鋰電企業(yè)在與下游客戶定價(jià)時(shí)，與碳酸鋰價(jià)格掛鉤，將關(guān)鍵價(jià)格擾動(dòng)因素轉(zhuǎn)移到下游客戶。

在這個(gè)背景下，中游鋰電環(huán)節(jié)不斷調(diào)整自己的姿勢(shì)，尋求最佳合理毛利率區(qū)間，擺脫成本及市場(chǎng)困擾，但在碳酸鋰價(jià)格虎視眈眈及鋰電產(chǎn)能同質(zhì)化擴(kuò)張的情況下，目前也很難有超額利潤(rùn)，各家鋰電企業(yè)只能尋求符合自身競(jìng)爭(zhēng)力的合理毛利率。關(guān)于毛利率的演化情況，相信在即將披露的鋰電上市公司半年報(bào)中將得到體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)鏈博弈困境中走出來的鋰電企業(yè)，可以更多精力用于核心競(jìng)爭(zhēng)力打造，包括技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和客戶優(yōu)化等，毛利率的影響因素也將從簡(jiǎn)單粗獷的材料成本因素回歸核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來，盡管鋰電企業(yè)整體很難獲得超額利潤(rùn)，毛利率整體維持低位合理水平，但頭部鋰電企業(yè)仍然可以通過更強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力享受相對(duì)更高的毛利率水平，或者技術(shù)創(chuàng)新的階段性超額利潤(rùn)，這個(gè)從近期部分鋰電企業(yè)的提價(jià)策略中就可見端倪。

近一年來，鋰電環(huán)節(jié)受上游材料成本的掣肘，毛利率一度受到打壓，不過在下游強(qiáng)勁需求的支撐下，毛利率逐漸扭轉(zhuǎn)。但是，在碳酸鋰供應(yīng)緊張、鋰電產(chǎn)能同質(zhì)化擴(kuò)張的背景下，鋰電環(huán)節(jié)短期仍然很難獲得超額利潤(rùn)。

慶幸的是，肇始于材料成本大漲的產(chǎn)業(yè)鏈摩擦已經(jīng)趨緩，材料成本開始分化，鋰電環(huán)節(jié)毛利率有望走出材料成本束縛，回歸技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和客戶結(jié)構(gòu)等核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而形成良性的價(jià)值導(dǎo)向。

如今，鋰電行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展?fàn)顟B(tài)：下游需求強(qiáng)勁能夠適當(dāng)消化并承受上游成本，上游材料則視局部供需情況動(dòng)態(tài)收割下游，而中游鋰電池環(huán)節(jié)的整體毛利率趨于低位合理水平，上下游博弈逐漸良性。

原標(biāo)題：鋰電行業(yè)摩擦趨緩，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新平衡