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投資要點：

事件：公司于8月18日發(fā)布2015年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.73億元，同比增長38.98%；營業(yè)利潤2.16億元，同比增長36.45%；歸屬上市公司股東凈利潤1.69億元，同比增長25.09%；最新股本攤薄EPS為0.42元。按單季度拆分，Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.69億元，同比增長46.18%；歸屬上市公司股東凈利潤8958.57萬元，同比增長25.11%；每股收益0.22元。公司同時公布利潤分配預案：每10股派發(fā)5元(含稅)。

持續(xù)加碼光伏電站，滾雪球效應驅(qū)動業(yè)績高增長。公司上半年光伏業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元，同比增長311.11%，光伏業(yè)務成為公司成長的最核心驅(qū)動力，公司已于今年5月完成首次非公開發(fā)行，用于200MW集中電站+100MW分布式電站建設(shè)，并于8月公布新一輪定增預案，投資300MW分布式光伏電站，形成了“電站開發(fā)-業(yè)績釋放-股價上漲-融資-電站開發(fā)”的滾雪球效應。

能源互聯(lián)網(wǎng)全面儲備，三大板塊融合打通發(fā)電-用電。公司積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)，將從智慧分布式能源管理入手，通過對智慧分布式能源管理云平臺、智慧能效管理云平臺和微電網(wǎng)系統(tǒng)平臺三大核心技術(shù)領(lǐng)域展開研發(fā)，全面提高公司在云計算與互聯(lián)應用、分布式數(shù)據(jù)挖掘與專家系統(tǒng)、分布式能源管理與調(diào)度、需求側(cè)管理與響應等方面的技術(shù)水平，為公司未來在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的業(yè)務拓展提供充足的技術(shù)儲備，智能、節(jié)能、新能源三大業(yè)務板塊將融合。

智能電表帶動新能源走進千家萬戶。公司傳統(tǒng)主業(yè)與新業(yè)務形成協(xié)同效應，智能電表為分布式光伏積累了電網(wǎng)關(guān)系和政府資源，為LED代工提供了優(yōu)異控制成本能力。公司利用電網(wǎng)關(guān)系解決了違約的問題、通過和園區(qū)合作以及電網(wǎng)的關(guān)系利用電網(wǎng)調(diào)度降低用電方破產(chǎn)帶來的風險，利用電表業(yè)務的現(xiàn)金流和信用擔保解決資金問題，作為已經(jīng)在分布式行業(yè)有積淀的企業(yè)，將會圈到大量優(yōu)質(zhì)的屋頂資源，商業(yè)模式運用也更為嫻熟，利用先發(fā)優(yōu)勢分享分布式光伏浪潮最豐碩的果實。

盈利預測與投資評級。公司成長性良好，戰(zhàn)略清晰，業(yè)務協(xié)同效應顯著，滾雪球模式已開啟，有成為中國版solarcity的潛質(zhì)；能源互聯(lián)網(wǎng)使智能、節(jié)能、新能源三大板塊融合，開拓廣闊空間。我們預計公司2015-2017年EPS分別為1.40元、1.70元、2.07元，按照2016年30倍PE，對應目標價51.00元，維持“買入”評級。

風險提示。政策不達預期；行業(yè)競爭加?。恍录夹g(shù)替代；產(chǎn)品價格波動。