一個(gè)月不到，晶澳科技又宣布了百億級(jí)擴(kuò)張動(dòng)作。
12月12日，晶澳科技發(fā)布公告稱，公司擬投資115.5億元用于三大投資項(xiàng)目的建設(shè)，包括石家莊年產(chǎn)10GW切片及10GW電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資55億元；石家莊新型電池技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資4億元；東臺(tái)年產(chǎn)10GW電池和10GW組件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額為56億元。
另一方面，日前，光伏巨頭晶澳科技在回復(fù)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)時(shí)，預(yù)測(cè)了公司未來(lái)三年存在的資金缺口情況。
“未來(lái)三年流動(dòng)資金缺口為881,749.17萬(wàn)元……，公司亟需募集資金以補(bǔ)充未來(lái)的流動(dòng)資金缺口。”
頂著幾十億的資金缺口，晶澳科技依舊高速擴(kuò)張，這一切的背后，是一位70歲的老人。
前半生，這位老人順風(fēng)順?biāo)?，從?dāng)?shù)貙帟x縣電力局局長(zhǎng)，到創(chuàng)辦晶龍、晶澳，順利在美國(guó)上市，然后又回歸A股，身家超過(guò)百億，號(hào)稱邢臺(tái)首富。
然而就在短短兩年前，這位老人突然被查，陷入其創(chuàng)業(yè)以來(lái)最大的危機(jī)漩渦。
01
資金缺口
12月12日的動(dòng)作，是晶澳科技今年內(nèi)宣布的第四次百億級(jí)擴(kuò)張。
根據(jù)披露，此次三大投資項(xiàng)目金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例的70%，資金主要來(lái)自自籌資金，包括股東出資款、股東借款、金融機(jī)構(gòu)貸款等。
第一次在今年3月，晶澳科技宣布未來(lái)6年公司擬于曲靖市投資開(kāi)發(fā)和建設(shè)“綠色光伏新能源基地”，總投資約100億元人民幣；5月，晶澳科技宣布，公司擬投資主體項(xiàng)目為曲靖10GW高效電池、5GW組件項(xiàng)目，以及合肥11GW高功率組件改擴(kuò)建項(xiàng)目，合計(jì)達(dá)102.90億元；11月，晶澳宣布擬在石家莊分期建設(shè)光伏切片、電池、組件一體化智能工廠及研發(fā)中心項(xiàng)目，總投資約102億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，晶澳科技宣布的投資額已超過(guò)500億元。
事實(shí)上，晶澳這幾年擴(kuò)張加快，去年就曾宣布約350億元的投資項(xiàng)目。短短兩年，晶澳宣布投資項(xiàng)目至少已達(dá)800億規(guī)模。
大舉擴(kuò)張之下，晶澳也產(chǎn)生了較大的資金需求量。
11月23日，晶澳科技發(fā)布公告，回復(fù)了證監(jiān)會(huì)關(guān)于其公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)文件的反饋意見(jiàn)。
根據(jù)晶澳科技2022年度公開(kāi)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)100億元，其中30億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，不超過(guò)募集資金總額的30%。
證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)問(wèn)到了本次募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的規(guī)模及合理性。
晶澳科技在回復(fù)中對(duì)未來(lái)三年的流動(dòng)負(fù)債和資金缺口作出預(yù)測(cè)。其假定公司業(yè)務(wù)模式和結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，不發(fā)生重大變化，未來(lái)三年內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債則分別為：2,436,988.16萬(wàn)元、3,411,783.43萬(wàn)元、4,776,496.80萬(wàn)元。
經(jīng)測(cè)算，2022年~2024年，公司流動(dòng)資金缺口則依次達(dá)到197,751.78萬(wàn)元、482,750.69萬(wàn)元、881,749.17萬(wàn)元。
“公司未來(lái)三年流動(dòng)資金缺口為 881,749.17 萬(wàn)元，超過(guò)本次募投補(bǔ)充流動(dòng)資金30億元，公司亟需募集資金以補(bǔ)充未來(lái)的流動(dòng)資金缺口。”
資金缺口逐漸增加的晶澳科技，還遇到了現(xiàn)金流下降和受限貨幣資金規(guī)模較高的情況。
據(jù)公告披露，2019年~2021年期間，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較高，分別為 369,052.87 萬(wàn)元、 226,497.70 萬(wàn)元、375,032.23 萬(wàn)元，均高于當(dāng)期凈利潤(rùn)。
但在今年上半年，公司凈利潤(rùn)達(dá)到176,558.83萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則收縮至49,750.33萬(wàn)元，顯著低于凈利潤(rùn)。
晶澳表示，其主要原因?yàn)椋嘿?gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增長(zhǎng)，且增幅快于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。具體體現(xiàn)在凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的明細(xì)中，主要為存貨增加724,519.53 萬(wàn)元，導(dǎo)致當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降。
與此同時(shí)，晶澳科技受限貨幣資金占貨幣資金的比重亦逐年增長(zhǎng)。
公告顯示，從2019年~2022年上半年，晶澳科技受限貨幣資金合計(jì)分別為186,061.31萬(wàn)元、476,278.65萬(wàn)元、668,872.98萬(wàn)元、816,910.02萬(wàn)元，同期受限貨幣資金占比則分別為：32.52%、50.17%、50.60%、64.39%。
對(duì)于此，晶澳稱，公司受限貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金。出于提高資金使用效率考慮，同時(shí)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，公司加大了使用銀行承兌匯票支付的比例，使得與銀行承兌匯票有關(guān)的保證金逐年增加。
盡管如此，晶澳科技認(rèn)為，公司不存在償債風(fēng)險(xiǎn)。
在其看來(lái)，逐年快速增長(zhǎng)的盈利規(guī)模是公司保障償債能力的基礎(chǔ)；雖然受限貨幣資金規(guī)模較高，但可實(shí)現(xiàn)對(duì)短期借款償付計(jì)劃的覆蓋。
晶澳還表示，公司通過(guò)本次融資也可以進(jìn)一步改善現(xiàn)金流。
02
跑步擴(kuò)張
2019年，主營(yíng)光伏組件的晶澳科技以75億元借殼天業(yè)通聯(lián)回歸A股上市，創(chuàng)始人靳保芳也憑借晶澳成為邢臺(tái)首富。目前，晶澳科技的市值已達(dá)1300億人民幣，多年登上《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)和“全球新能源企業(yè)500強(qiáng)”榜單。
上市后的晶澳科技整體快速增長(zhǎng)，即便是老板被查也沒(méi)讓這一巨頭停下腳步。
2020年11月，晶澳科技披露，公司實(shí)際控制人靳保芳被平度市監(jiān)察委員會(huì)依據(jù)《中華人民共和國(guó)監(jiān)察法》立案調(diào)查、留置。幾個(gè)月后，被查的靳保芳回歸。
不久，晶澳科技宣布開(kāi)啟回購(gòu)，資金總額不低于人民幣 2 億元（含）且不超過(guò)人民幣 3 億元（含）。回購(gòu)目的為：吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司管理人員及核心骨干人員的積極性。
2019年~2021年，晶澳科技總營(yíng)收分別為211.55億元、258.47億元、413.02億元；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收284.69 億元，同比增長(zhǎng)75.81%。
2019年~2021年，晶澳科技的凈利潤(rùn)分別為12.52億元、15.07億元、20.39億元，2022年上半年凈利潤(rùn)17.02億元，同比增長(zhǎng)138.64%。
晶澳科技把業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的功勞歸于一體化擴(kuò)張。其在半年報(bào)中稱，雖然公司主要原材料如硅料的市場(chǎng)價(jià)格自 2021 年起持續(xù)上漲，但公司加強(qiáng)垂直一體化建設(shè)、采取更加精細(xì)的降本增效管理措施等，使得公司盈利規(guī)模實(shí)現(xiàn)了同比快速增長(zhǎng)。
這些年，晶澳一直在向上游延伸產(chǎn)業(yè)線。
截至2022年中期，晶澳科技固定資產(chǎn)達(dá)172億元、在建工程賬面價(jià)值達(dá)41.22億元，兩項(xiàng)合計(jì)約為213億元，相較于2019年的114億元（固定資產(chǎn)104億元，在建工程10.25億元），增長(zhǎng)87%。大幅增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)主要源于公司擴(kuò)產(chǎn)的光伏項(xiàng)目。
在具體的投資事項(xiàng)上，2021年1月，晶澳科技宣布了一項(xiàng)重大投資——擬在揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)電池和組件項(xiàng)目，總投資100億元；2月，晶澳科技宣布，同意公司下屬子公司包頭晶澳于包頭裝備制造產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)建設(shè)年產(chǎn)20GW拉晶、20GW切片項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額50.24億元；3月，晶澳科技宣布在啟東市投建20GW光伏電池、組件及配套光伏裝備項(xiàng)目，投資總額為102億元。
2021年11月，晶澳科技發(fā)布公告稱，公司擬于遼寧省朝陽(yáng)市投資建設(shè)“晶澳朝陽(yáng)綜合新能源產(chǎn)業(yè)基地”，預(yù)計(jì)總投資額約為100億元。
進(jìn)入2022年，晶澳科技投資動(dòng)作更是頻繁。依據(jù)公開(kāi)信息粗略計(jì)算，今年以來(lái)，晶澳科技已宣布的投資額已超過(guò)500億。
投資項(xiàng)目所處的位置，除了寧晉本地，更擴(kuò)展至邢臺(tái)、義烏、曲靖、揚(yáng)州、石家莊等地，甚至在越南也有落子。
目前，公司包頭20GW拉晶及切片、越南2.5GW拉晶及切片、寧晉5GW切片和6GW電池、揚(yáng)州10GW電池、曲靖10GW電池和5GW組件、邢臺(tái)5GW組件、合肥11GW組件等新建項(xiàng)目均按計(jì)劃推進(jìn)。
根據(jù)晶澳科技規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2022年底，公司硅片/電池片/組件產(chǎn)能將分別達(dá)到40/40/50GW；預(yù)計(jì)到2023年底，公司組件產(chǎn)能將達(dá)到75GW，一體化率維持在80%左右。
不過(guò)，高速擴(kuò)張也給晶澳帶來(lái)了負(fù)債。
從2019年~2022年上半年，晶澳科技的負(fù)債分別達(dá)到202.33億元、224.58億元、402.5億元、458.23億，三年半時(shí)間負(fù)債總額翻了一番有余，公司同期資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)71%、60.21%、70.65%、64.3%。
晶澳曾稱，公司通過(guò)采取加快資金周轉(zhuǎn)、從銀行獲取貸款融資等措施補(bǔ)充流動(dòng)資金，導(dǎo)致形成資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用較高的客觀情況，已成為制約公司進(jìn)一步發(fā)展的重要因素之一。
不止于此，公司2020年存貨為49.88億元，占公司總資產(chǎn)的13.15%，同比大增79.42%；2021年存貨增長(zhǎng)到79.6億元，占公司總資產(chǎn)的13.97%。
還有一點(diǎn)特別值得注意，一體化擴(kuò)張雖然降低了成本，使晶澳利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，但這期間它的毛利率卻在持續(xù)走低。
2019年~2022年上半年，晶澳科技的毛利率分別為21.26%、16.36%、14.63%、13.21%。
03
巨人的隱憂
面對(duì)負(fù)債，晶澳創(chuàng)始人靳保芳這時(shí)就發(fā)揮出了他優(yōu)渥的人脈關(guān)系和運(yùn)籌帷幄的能力。
在四處籌錢時(shí)，除了向外界發(fā)行公司可轉(zhuǎn)債、找金融機(jī)構(gòu)借錢等常規(guī)操作，體制內(nèi)出身的靳保芳，憑借與國(guó)資、央企的硬核關(guān)系，晶澳科技更是多了一條珍貴的籌資道路。
11月23日，晶澳發(fā)布公告稱，鑒于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，2023年度公司擬向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信額度，額度不超過(guò)150 億元人民幣，在額度內(nèi)進(jìn)行包括但不限于貸款、銀行承兌匯票、信用證、保函等各類業(yè)務(wù)。
2022年度，晶澳科技擬向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信額度不超過(guò)60億元人民幣。
今年8月，晶澳科技發(fā)布公告稱擬募資不超過(guò)人民幣1,000,000萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。
還有2020年度和2021年度晶澳通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票的方式擬募資金額共102億元。
尤其值得一提的是公司與國(guó)資央企之間的資金關(guān)系。
這兩年，靳保芳將自己的部分資產(chǎn)直接賣給了國(guó)資、央企。
其中包括2020年，公司擬將名下敦煌晶澳100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電投東北新能源發(fā)展有限公司、新疆絲路坤元能源有限責(zé)任公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格30,574萬(wàn)元；擬將赤峰晶澳100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電投東北公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格10,656萬(wàn)元；擬將扎魯特旗晶澳100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電投東北公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格 6,338 萬(wàn)元。
買方均為國(guó)家電投集團(tuán)下屬企業(yè)。
2021年12月，晶澳科技發(fā)布公告，公司擬將持有的北屯海天達(dá)光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)、和布克賽爾蒙古自治縣海天達(dá)光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)、新疆九州方園新能源有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中核匯能有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為2900萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、21460萬(wàn)元。此次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)增加公司2021年凈利潤(rùn)約1.6億元。
中核匯能為中國(guó)核電旗下公司。
除了出售資產(chǎn)，晶澳還直接引入了諸多國(guó)資央企的投資。
2021年7月，晶澳科技公告，合肥晶澳太陽(yáng)能科技有限公司（簡(jiǎn)稱“合肥晶澳”）引入工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“工銀投資”）對(duì)其增資擴(kuò)股，增資金額為人民幣100,000萬(wàn)元，其中34,534萬(wàn)元增加合肥晶澳實(shí)收資本，剩余計(jì)入合肥晶澳資本公積。
工銀投資是國(guó)內(nèi)首批商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，由中國(guó)工商銀行股份有限公司全資控股。此次增資款項(xiàng)將主要用于償還銀行發(fā)放貸款所形成的債權(quán)，適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)。
增資完成后，揚(yáng)州晶澳持有合肥晶澳66.44%股權(quán)，晶澳太陽(yáng)能持有合肥晶澳17.63%股權(quán)，工銀投資持有合肥晶澳15.93%股權(quán)，為該公司第三大股東。
為了引入工銀進(jìn)入，靳保芳也是拿出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
據(jù)公告，截至2020年12月31日，合肥晶澳總資產(chǎn)1,155,380.62萬(wàn)元，凈資產(chǎn)381,157.80萬(wàn)元；2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,563,219.68萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29,786.59萬(wàn)元。
除了工銀投資，中國(guó)東方資產(chǎn)也是靳保芳的“老熟人”。
據(jù)晶澳科技2021年報(bào)披露，在2021年8月17日，中國(guó)東方資產(chǎn)與陽(yáng)光硅谷簽訂市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議，前者向后者增資500,000,000元人民幣，其中6,757.83萬(wàn)元增加陽(yáng)光硅谷實(shí)收資本，剩余計(jì)入資本公積。
增資完成后，中國(guó)東方資產(chǎn)占有陽(yáng)光硅谷19.23%的股權(quán)，為公司二股東。
陽(yáng)光硅谷全稱為陽(yáng)光硅谷電子科技有限公司，根據(jù)晶澳科技2021年年報(bào)披露，陽(yáng)光硅谷總資產(chǎn)為28.4億元，凈資產(chǎn)14億元，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.2億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.28億元，凈利潤(rùn)為2.83億元。
工商資料顯示，今年11月，中國(guó)東方資產(chǎn)退出，目前陽(yáng)光硅谷由晶澳太陽(yáng)能全資控股。
除了陽(yáng)光硅谷，中國(guó)東方資產(chǎn)今年大筆一揮，又為靳保芳旗下另一企業(yè)投入巨資。
2022年3月，晶澳發(fā)布公告，晶澳（揚(yáng)州）太陽(yáng)能科技有限公司擬引入中國(guó)東方資產(chǎn)、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中德制造業(yè)（安徽）投資基金（有限合伙）對(duì)其增資，實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，增資金額合計(jì)27億。
其中，中國(guó)東方資產(chǎn)增資金額為20億元，包括現(xiàn)金增資5億元和用于認(rèn)繳股權(quán)的轉(zhuǎn)股債權(quán)15億元；農(nóng)銀投資對(duì)揚(yáng)州晶澳進(jìn)行5億元的現(xiàn)金增資；中德投資進(jìn)行2億元的現(xiàn)金增資。
原標(biāo)題：資金缺口高達(dá)88億元！晶澳科技為何再投百億角逐產(chǎn)能競(jìng)賽
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