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全球開始向光儲平價邁進，需求彈性或持續(xù)超預期。綜合分析全球集中式項目儲備及分布式增長動力，預計2023 年全球潛在需求規(guī)模超500GWDC，結合對供應鏈、安裝、接入與消納能力的判斷，預計2023 年全球光伏交流側新增裝機350GWAC 以上（對應組件需求450-500GW），同增45%以上；同時考慮各主要國家隨新能源發(fā)電滲透率提升而逐步提出的配儲要求，預計2023 年全球表前儲能新增裝機107GWh，同增110%以上。

硅料供應持續(xù)釋放驅動2023 年產業(yè)鏈價格波浪式下行，但仍為相對短板。

預計2023 年絕大部分時間，行業(yè)仍在供不應求背景下的“需求曲線定價”

框架下運行，硅料仍是較高純石英砂等供應趨緊但供需兩端均存彈性的產品更剛性的供應鏈短板，可支撐全年500GW 以上組件產出。硅料新增供給逐季釋放驅動產業(yè)鏈價格持續(xù)下行，預計2023Q1 和2023 年底，硅料價格將分別跌至20-25 和10-15 萬/噸（對應組件價格可低至1.75 和1.50 元/W）。

各環(huán)節(jié)供需關系變化趨勢決定盈利變動方向，大部分享“量增利穩(wěn)”。組件產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)（主/輔/耗材）盈利能力主要由“相對供應鏈短板過剩程度及本環(huán)節(jié)競爭格局”決定，而不能簡單以“通脹/通縮”分析。2023 年供應能力增長慢于硅料的環(huán)節(jié)（高純石英砂、石英坩堝、膠膜粒子、電池片）利潤有望擴張。此外，渠道調價滯后性和溢價新產品放量將驅動組件盈利修復。

基于硅料未來一年價格降幅20 萬/噸（對應組件成本下降0.5 元/W）假設，預計2023 年各環(huán)節(jié)分享硅料“利潤轉移”幅度從高到低排序依次為：1）配儲0.2-0.3 元/W；2）EPC 盈利修復0.1-0.2 元/W；3）供應鏈趨緊環(huán)節(jié)利潤擴張0.04-0.06 元/W；4）渠道銷售組件利潤擴張0.01-0.03 元/W。

新技術方面：2023 年重點關注TOPCon 超額盈利兌現(xiàn)、HJT 三大拐點、以及電鍍銅/0BB/鈣鈦礦等重大技術工藝革新、顛覆性技術進展。

海外自主光伏供應鏈建設提速。光伏制造業(yè)“再全球化”大勢所趨，中國設備龍頭、核心材料中國供應商、高度自動化/低能耗生產優(yōu)勢企業(yè)有望受益。

原標題：光伏行業(yè)2023年度投資策略：光儲平價新篇章 看好高確定性、低預期方向