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投資要點(diǎn)

事件：8月11日由晶盛機(jī)電子公司慧翔電液研發(fā)的光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導(dǎo)磁體成功下線。

光伏超導(dǎo)磁體開始量產(chǎn)，有望規(guī)模導(dǎo)入低氧單晶爐：針對TOPCon同心圓問題，晶盛機(jī)電推出加入超導(dǎo)磁場的第五代低氧單晶爐方案，超導(dǎo)磁場技術(shù)的引入有助于打開低氧N型晶體生長工藝窗口，實(shí)現(xiàn)小于5ppm超低氧單晶硅穩(wěn)定生長，徹底消除同心圓與提高少子壽命，拓寬有效電阻率范圍，實(shí)現(xiàn)較低成本達(dá)到降低同心圓及含氧量的N型硅片拉晶目標(biāo)。此次首臺光伏超導(dǎo)磁體下線意味著光伏領(lǐng)域超導(dǎo)磁體正式進(jìn)入量產(chǎn)時(shí)代，晶盛低氧單晶爐有望大規(guī)模導(dǎo)入超導(dǎo)磁場技術(shù)。

子公司慧翔電液具備超導(dǎo)磁場技術(shù)，與西部超導(dǎo)戰(zhàn)略合作保障線材供應(yīng)：晶盛機(jī)電子公司慧翔電液自2016年起便專注于磁性流體密封技術(shù)、半導(dǎo)體單晶爐用超導(dǎo)磁體系統(tǒng)、尾氣處理裝置等，在半導(dǎo)體領(lǐng)域超導(dǎo)磁場應(yīng)用極為成熟，慧翔電液將半導(dǎo)體領(lǐng)域的磁場技術(shù)拓展至光伏領(lǐng)域，通過外購線材自主生產(chǎn)超導(dǎo)磁場，2023年6月還與西部超導(dǎo)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，能夠獲得穩(wěn)定的線材供應(yīng)，利于磁場擴(kuò)產(chǎn)&降本。

超導(dǎo)磁場單晶爐滲透率有望快速提升：我們認(rèn)為傳統(tǒng)單晶爐無法直接加裝超導(dǎo)磁場，主要系超導(dǎo)爐需要隔磁工藝+軟控系統(tǒng)工藝參數(shù)不同。我們判斷（1）在超導(dǎo)磁場實(shí)現(xiàn)規(guī)模供應(yīng)前：下游客戶優(yōu)先購買預(yù)留超導(dǎo)磁場接口的第五代單晶爐，待超導(dǎo)磁場市場成熟后下游客戶再加裝超導(dǎo)磁場；（2）超導(dǎo)磁場實(shí)現(xiàn)規(guī)模供應(yīng)：客戶直接購買集成超導(dǎo)磁場的單晶爐。目前晶盛機(jī)電第五代單晶爐已簽訂約3500臺設(shè)備訂單，2023年有望配置近300臺帶超導(dǎo)磁場的單晶爐，我們預(yù)計(jì)隨著超導(dǎo)磁場擴(kuò)產(chǎn)加速，其價(jià)格會從150萬/臺逐步降低至100萬/臺，到2024年超導(dǎo)磁場第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中占比有望達(dá)50%、2025年有望達(dá)100%。

盈利預(yù)測與投資評級：光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電成長的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導(dǎo)體耗材的放量，第三曲線是半導(dǎo)體設(shè)備的完全放量。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為47/58/70億元，對應(yīng)PE為17/13/11倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

原標(biāo)題：光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導(dǎo)磁體下線，第五代低氧單晶爐放量在即