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2020年1月20日，伴隨保利協(xié)鑫(03800)和協(xié)鑫新能源(0.173, 0.00, 1.17%)(00451)的一紙公告，為兩者與華能集團的電站交易劃上了一個暫時的句號，亦為即將到來的春節(jié)迎來重要彩頭。
根據(jù)雙方的公告，協(xié)鑫新能源將向華能一號基金、華能二號基金出售7座光伏電站，總裝機容量294MW，出售資產(chǎn)包括目前公司的所有股份、股東貸款，交易金額為10.0013億元。
資料顯示，華能一號基金的注冊資本為人民幣60億元，華能二號基金的注冊資本為人民幣40億元，華能一號、二號基金背后的實控人均為中國華(0.174, 0.00, 0.58%)能集團。
一位上海新能源企業(yè)高管對智通財經(jīng)表示，考慮到協(xié)鑫新能源的電站資源較為優(yōu)質(zhì)，加之華能集團有做大新能源的規(guī)劃，不排除未來協(xié)鑫能源與華能集團的光伏電站交易，“或高達數(shù)個GW級”。
協(xié)鑫新能源亦在公告中表示，“協(xié)鑫新能源與中國華能集團正積極推進其他批次之出售事項，雙方計劃在不久之將來能達成及落實簽署更多出售光伏電站事宜之協(xié)議”。
這也從側(cè)面證實，雙方未來更大規(guī)劃的電站交易計劃，已經(jīng)擺在了談判桌上，現(xiàn)在只剩下交易籌碼和時間問題，只是未知最終達成的規(guī)模。
在這背后，在青海格爾木首個大型“領(lǐng)跑者”平價上網(wǎng)光伏電站建成并網(wǎng)之后，1月初中電朝陽500MW光伏發(fā)電平價上網(wǎng)示范項目成功并網(wǎng)發(fā)電，意味著中國光伏平價上網(wǎng)時代正式到來。
為時7個月的交易
事實上，中國華能為中國五大發(fā)電集團之一，協(xié)鑫新能源為全球第二大的光伏電站開發(fā)與運營商，兩者之間的交易從一開始即備受矚目。
數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫新能源是中國領(lǐng)先的民營光伏電站投資企業(yè)，截至2018年底，擁有的光伏電站總裝機容量高達7.3GW;華能集團截止2018年底，公司全資及控股電廠裝機17657萬千瓦，煤炭產(chǎn)能7760萬噸/年，資產(chǎn)總額和金融管理資產(chǎn)規(guī)模均超過1萬億元，在國內(nèi)發(fā)電企業(yè)中率先進入世界500強。
此次中國華能與協(xié)鑫新能源的電站交易，初見于2019年6月3日，起初中國華能計劃收購協(xié)鑫新能源51%的股權(quán)，成為最終實控人;11月18日，經(jīng)過5個多月的盡調(diào)和談判，華能交易方案調(diào)整為購買其部分資產(chǎn);12月20日，協(xié)鑫新能源與中國華能訂立一份合作框架協(xié)議;直至現(xiàn)今整個交易塵埃落定，整個交易時長僅有7個月之久。
有業(yè)內(nèi)人士指出，如中國華能這樣的五大發(fā)電集團收購國內(nèi)領(lǐng)先的民營光伏企業(yè)的行為，實為第一次，在并購過程中，并無前例可以參考。若華能執(zhí)意收購協(xié)鑫新能源控股權(quán)，因雙方體量過大，收購過程可能會變得極為漫長。而只收購資產(chǎn)，則簡單的多。
事實上，目前市場上的光伏電站本身估值是有相對公平的體系作為參照。在哪個區(qū)域(如北方南方)，多大體量規(guī)模及電價補貼是否進入國補體系、該電站的限電情況等數(shù)據(jù)都清晰可見。作為股權(quán)收購環(huán)節(jié)中最方便操作、也是最透明的一個環(huán)節(jié)，批量電站進入到國有企業(yè)的大框架下，是絕對的優(yōu)選方案。
根據(jù)雙方規(guī)劃，協(xié)鑫新能源將持有的7個光伏電站資產(chǎn)及貨款分別出售予華能一號、二號基金，其中向華能一號基金出售銷售股份與股東貸款的60%、向華能二號基金出售銷售股份與股東貸款的40%。
在以上資產(chǎn)開始交易后，在交割日后的15個工作日內(nèi)，華能一號、二號基金將支付80%的首付款，即6.8億元。后續(xù)20%款項將完全交易完成后支付。
通過這一次交易，協(xié)鑫新能源將獲得10.81億元人民幣的現(xiàn)金凈額，并減少負債約26.65億元，交易所得現(xiàn)金也將用于償還債務(wù)，將有效降低財務(wù)風(fēng)險。
對華能而言，發(fā)展清潔高效能源是華能集團的戰(zhàn)略焦點，是推進能源生產(chǎn)和消費革命，主力構(gòu)建清潔低碳高效能源體系的有利舉措。此次交易之后，華能集團控股的光伏電站總規(guī)模將得到大幅提升，并未來輸出更多的利潤。
數(shù)據(jù)顯示，新能源已成為華能集團盈利的重要貢獻點。2014-2018年，華能新能源(3.16, 0.01, 0.32%)(00958)凈利潤分別為11.2億元、18.6億元、26.6億元、30.1億元和30.9億元，年均增長率超35%。華能新能源已成五大發(fā)電集團旗下所有上市公司中凈利率最高的上市公司。
協(xié)鑫新能源的轉(zhuǎn)型革命
自2019年依始，中國光伏已開始進入平價上網(wǎng)時代，包括“領(lǐng)跑者”在內(nèi)的多個光伏電站項目已實現(xiàn)平價上網(wǎng)。安邦咨詢表示，預(yù)計2020年以后局部地區(qū)太陽能和其他清潔能源成本將低于火電上網(wǎng)成本，2021年后全國范圍內(nèi)將實現(xiàn)光伏發(fā)電平價上網(wǎng)。
以此為歷史時點，中國及全球光伏行業(yè)將會迎來新一輪的黃金發(fā)展10年。
在這一過程中，民企變輕，央企逐步過渡到重資產(chǎn)運營，成為新一輪黃金10年的重要出發(fā)點。
以協(xié)鑫新能源為例，2018年10月至2019年5月，協(xié)鑫新能源持續(xù)推進轉(zhuǎn)型計劃，積極與國內(nèi)大型央企及地方國企戰(zhàn)略合作，引進資本、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，陸續(xù)完成向三峽集團、國家電投、云南能投等公司的項目轉(zhuǎn)讓，7個月內(nèi)的交易已收回及將收回現(xiàn)金合共約人民幣38.5億元，將用作償還債務(wù)，加上項目相關(guān)的債務(wù)將終止合并入賬，公司債務(wù)規(guī)模將縮減約人民幣97.6億元。
新能源行業(yè)其它的并購模式亦較為相似。此前，浙能集團收購愛康集團600MW光伏電站，水發(fā)集團收購興業(yè)太陽能(0.7, -0.01, -1.41%)持有500MW光伏電站66.92%股份......這些交易的收購方，多為國資背景，出售方則主要為民營光伏企業(yè)。
在出售光伏電的同時，協(xié)鑫新能源還積極布局平價、競價開發(fā)項目，拓展代運維業(yè)務(wù)等優(yōu)化資產(chǎn)和財務(wù)結(jié)構(gòu)，逐步以輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的蛻變，而這樣的轉(zhuǎn)型在運營效率中已初步彰顯。
據(jù)智通財經(jīng)統(tǒng)計，2018年底協(xié)鑫新能源擁有電站總計221座，而2019H1期末減少為218座，但是公司的發(fā)電量和發(fā)電能力卻不斷提升。
2019H1裝機容量7182兆瓦，僅比去年同期多43兆瓦，但發(fā)電量卻增加812百萬千瓦時，同比增長22%。而2018H1/2018H2和2019H1期間，平均發(fā)電量分別為52.7、55.6和63.7萬千瓦時/兆瓦，反映出發(fā)電能力的大幅提升。
發(fā)電能力提升的同時，公司的度電成本也得到了良好控制，據(jù)公告顯示，期內(nèi)集團的運維成本維持在每千瓦時人民幣4分，處于較低水平。在同業(yè)競爭期間，得益于公司的龍頭地位，期內(nèi)平均電價為0.75元/千瓦時，2018H1和2018年末分別為0.77和0.76，銷售端電價穩(wěn)定。
協(xié)鑫新能源自2017年即提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型目標，同時推出“協(xié)鑫智維”光伏電站運維服務(wù)，并不斷優(yōu)化區(qū)域智慧運維模式。這一目標的建立其實是基于協(xié)鑫由來已久的“平價”信心，早在2014年，協(xié)鑫集團就曾發(fā)出呼吁：制定并發(fā)布亞洲乃至全球的光伏發(fā)電“平價上網(wǎng)”路線圖，匯聚產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)最優(yōu)秀的企業(yè)分兵突進、聯(lián)合攻關(guān)，為早日擺脫補貼依賴而共同努力。隨后，協(xié)鑫制定了集團的平價上網(wǎng)路線圖。
2019年中報顯示，協(xié)鑫新能源總營業(yè)額為31.73億元，毛利為21.41億元，除稅前溢利為6.38億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為20.82億元，應(yīng)收賬款42.79億元，同時企業(yè)的總資產(chǎn)為616.92億元。
原標題：GW級光伏電站交易的第一步: 華能10億元收購協(xié)鑫新能源(00451)294MW光伏電站
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