盡管在業(yè)務(wù)模式、治理結(jié)構(gòu)等方面?zhèn)涫軤幾h，中民投仍被視為民營經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的又一次大膽嘗試
8月的上海，清涼溫潤，黃浦江畔霧靄低沉，這是自2000年以來，上海最涼爽的夏天。
8月21日，在外灘中山路100號金外灘國際廣場，中國民生投資股份有限公司(簡稱“中民投”)揭牌開業(yè)，備受矚目的中民投揭開了神秘的面紗。
中民投從醞釀到成立，用時不足一年，組建過程之迅速，出乎各方預(yù)料。這家背靠全國工商聯(lián)，掛名“國字號”的大型民營投資集團，與18年前應(yīng)運而生的“同門師兄”中國民生銀行
的組建情形頗為相似。
1996年，在時任全國工商聯(lián)主席經(jīng)叔平的力推下，中國首家由多位民營企業(yè)家投資的全國性股份制商業(yè)銀行誕生。如今，59家民營企業(yè)共同發(fā)起成立中民投。雖然從籌備開始就備受爭議，中民投仍被各方視為民營經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的又一次大膽嘗試。
自誕生之日起，中民投便鐫刻著民營資本的烙印，攜帶者產(chǎn)融資本的逐利基因。未來它有望撬動數(shù)以萬億級的金融資源，為民營企業(yè)開啟資本市場各類金融產(chǎn)品和融資渠道。
中民投將采用集團公司和若干家標準化子公司的兩級管理模式，子公司作為投資運作的基礎(chǔ)平臺，將從產(chǎn)能過剩行業(yè)的整合并購入手，試圖通過五年至七年的發(fā)展，構(gòu)建一個橫跨實業(yè)和金融的產(chǎn)融平臺。這一大膽構(gòu)想，亦引起業(yè)界爭議不斷。
與其他產(chǎn)業(yè)投資集團最大的不同在于，中民投將整合和利用金融資源和產(chǎn)品，通過重塑企業(yè)的資產(chǎn)負債表，來推進產(chǎn)業(yè)整合。
中民投計劃成立九家標準化的子公司。其中，中民新能源為運作平臺，推進國內(nèi)光伏電站的投資和整合，消化過剩的光伏制造產(chǎn)能，相關(guān)投資收購已經(jīng)實質(zhì)性啟動。鋼鐵行業(yè)計劃成立中民礦業(yè)物流，并組建民營鋼鐵聯(lián)盟，推進民營鋼企之間的整合并購等等。
中民投開業(yè)前夕，中民投董事長董文標兩度接受采訪，談話間毫不掩飾自己的雄心壯志。
但對于中民投選擇過剩行業(yè)進行產(chǎn)能整合的做法，業(yè)界頗多質(zhì)疑。其整合成功的關(guān)鍵在于如何找到盈利的結(jié)合點。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)認為，中民投參與鋼鐵行業(yè)整合需要跨過四道難關(guān)：史上最為嚴格的環(huán)保標準、龐大的資金需求、高端人才技術(shù)團隊以及復(fù)雜的地方政府和企業(yè)家利益，整合遠比想象的難得多。
在董文標眼里，起步之初的中民投形似摩根。在20世紀初期極具商業(yè)冒險和投機精神的年代，摩根家族締造了美國金融、產(chǎn)業(yè)神話。如今的中民投，能否書寫摩根的傳奇？
經(jīng)營傳統(tǒng)商業(yè)銀行與駕馭產(chǎn)融集團有著本質(zhì)的不同，以董文標、李懷珍為核心的高管層能否借此實現(xiàn)轉(zhuǎn)身？
從國際經(jīng)驗看，GE(通用電器集團)被視為產(chǎn)融結(jié)合成功經(jīng)典范例。反觀國內(nèi)，產(chǎn)業(yè)、金融幾經(jīng)分合，有中信集團的正面樣本，也不乏“德隆系”的負面典型，2008年以來，產(chǎn)業(yè)資本向金融業(yè)滲透顯著提速，新一輪產(chǎn)融結(jié)合呈現(xiàn)升溫之勢。
產(chǎn)融結(jié)合是一把“雙刃劍”，它突出表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)、金融組織的相互投資。國務(wù)院研究發(fā)展中心金融所副所長巴曙松[微博]曾在《財經(jīng)》撰文稱，中國整個金融體系依然處于市場化的過程之中，大型企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合一定要合法、合規(guī)經(jīng)營，不能因為企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，而違反金融監(jiān)管的要求，更不能通過非法的關(guān)聯(lián)交易為股東謀取利益。
500億產(chǎn)融資本
8月21日上午，金外灘國際廣場23層中民投總部會客廳，各路來賓相談甚歡，董文標興致勃勃地指著墻上剛剛沖洗懸掛的相框說，“這是五天前中民投濟州島會議的全家福”。照片中，董文標前排劇中就座，三排近50名公司中高層人員逐一排開，右臂豎立，拳頭緊握，面帶微笑，精氣神十足。
現(xiàn)場一位佩戴黑色墨鏡，身著紅色T恤、白色長褲，裝扮簡約時尚的標志性人物——史玉柱[微博]正在會客廳另一角與人細聲交談，就在今年4月的一個傍晚，他的一則微博，揭開了中民投的籌備內(nèi)幕。
4月17日，中民投在北京召開創(chuàng)立大會，公司正式成立，全稱中國民生投資股份有限公司，5月9日在上海完成工商注冊，注冊資本金500億元，由全國工商聯(lián)牽頭，59家國內(nèi)民營企業(yè)共同發(fā)起成立，注冊資本實際到位約350億元。
在中國經(jīng)濟體制改革的關(guān)鍵時點，中民投應(yīng)運而生，立即引發(fā)了市場高度關(guān)注。從醞釀到最終成立，中民投背后的確有著非同尋常的故事。
2012年11月“十八大”之后，全國工商聯(lián)也完成換屆，新一輪經(jīng)濟、政治改革大幕隨之開啟，民營經(jīng)濟發(fā)展再次迎來歷史性的機遇，全國工商聯(lián)部分企業(yè)家副主席提議仿照當年成立民生銀行，成立一家民營投資公司，當年8月，提議進入研究和討論層面。
至今年3月全國“兩會”，公司進入籌備成立階段，全國工商聯(lián)專門向國務(wù)院分管副總理和李克強總理分別匯報籌備進展。據(jù)悉，國務(wù)院層面認為其有利于引領(lǐng)民營經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和中國經(jīng)濟經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，便特事特辦，特批了“國字頭”稱號。
籌備初期，公司曾經(jīng)考慮命名為中國民營投資股份有限公司，后因“民營”一詞過于中國特色，且英文翻譯不準確，隨后放棄。董文標戲言，民生銀行是全國工商聯(lián)的長子，已經(jīng)20歲成人，中民投是工商聯(lián)的“小兒子”，對于孩子，應(yīng)該更寬容一些。
回溯至1993年，時任全國工商聯(lián)主席經(jīng)叔平數(shù)次向國務(wù)院打報告，多番努力后，國內(nèi)第一家民營股份制商業(yè)銀行于1996年成立。
董文標回憶，當時民營資本非常脆弱，民生銀行注冊資本金從設(shè)想的50億元，一降再降，連15億元都未能募集到位，最終定格在13.8億元。
18年后，中民投500億元注冊資本的募集僅用時一個多月，民營企業(yè)家參與熱情空前。今年7月，董文標等企業(yè)家陪同高層外訪中亞，部分中西部的民營企業(yè)家仍尋求參股的可能。兩個不同的歷史時點，兩家性質(zhì)迥異的機構(gòu)，恰恰是中國民營經(jīng)濟30年改革發(fā)展的縮影。
中民投公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最顯著的特征是持股分散，并引入公司高管股權(quán)激勵制度，其好處和隱患均十分明顯。
中民投由59家股東發(fā)起設(shè)立，每家均平持股不足2%，其中不乏蘇寧電器、億達控股、泛海建設(shè)、巨人集團、紅豆股份、宗申集團等國內(nèi)知名的民營企業(yè)。
中民投制定的規(guī)模龐大、力度空前的管理層股權(quán)激勵計劃，是企業(yè)家個人財富增值的新渠道。從國際經(jīng)驗看，一家公司通常會將15%－20%的股份作為員工持股計劃。中民投董事會接受了董文標的提議，將管理層持股數(shù)量縮減到總股本的8%。
據(jù)悉，全國工商聯(lián)也贊成這一高管股權(quán)激勵計劃，按照股權(quán)激勵方案，未來中民投將有超過20%的員工享有股權(quán)激勵，涵蓋公司高管以及部門正職、副職。
在實施過程中，中民投采取了比較巧妙的制度安排。享受股權(quán)激勵計劃的公司中高層并不需要拿出現(xiàn)金，而是由民生加銀發(fā)行資產(chǎn)管理計劃，以該筆資金出資成立有限合伙投資管理公司，代為持有股份，當公司在年底分紅時，享受股權(quán)激勵員工的分紅資金用于償還前述資管計劃的本金和利息，待若干年償還完畢后，便可轉(zhuǎn)為對公司的股權(quán)。
隨著公司揭牌，中民投高管團隊也最終落定，董文標出任董事局主席，原民生銀行監(jiān)事會副主席李懷珍出任總裁，億達集團董事長孫蔭環(huán)、泛海建設(shè)董事長盧志強、巨人網(wǎng)絡(luò)[微博]史玉柱、韓亞金融集團副社長李銀珩分別出任董事局副主席。
押注過剩產(chǎn)能行業(yè)
8月16日，中民投掛牌前夕，公司第一屆董事局辦公會第三次會議在韓國濟州島舉行，明確了中民投產(chǎn)融控股集團的整體戰(zhàn)略，公司管理架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式浮出水面。
中民投總裁李懷珍介紹，中民投選擇了構(gòu)建強有力的總公司、專業(yè)化的子公司的組織模式。組建過程中，籌備組曾研究了國內(nèi)外集團控股公司的各類模式，包括日本商社、JP摩根和國內(nèi)一些著名公司等。
據(jù)悉，中民投總公司以做精為主線，重點是戰(zhàn)略管控、整體把握，人數(shù)會比較少，但是管控會較為有力；業(yè)務(wù)都放在子公司，通過整體戰(zhàn)略的把控，子公司充分體現(xiàn)總公司的戰(zhàn)略，發(fā)揮獨立市場主體的作用。
這種雙層的公司管理架構(gòu)，其成敗的關(guān)鍵在于總公司和子公司要構(gòu)建科學(xué)、有效的管控體系和風(fēng)險隔離。李懷珍坦言：“管得太死不行，太松也不行，要靠文化、現(xiàn)代企業(yè)制度來管控。”
中民投計劃設(shè)立九大標準化的子公司，分別是中民新能源、中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流、中民嘉業(yè)、中民物業(yè)、中民國際通航、中民國際、中民資本、中民歐洲資本。第一家批五到六家子公司相繼成立，中民國際通航和中民新能源的相關(guān)業(yè)務(wù)，已率先啟動。
選擇過剩產(chǎn)能行業(yè)整合，是中民投業(yè)務(wù)的切入點，未來構(gòu)建產(chǎn)業(yè)板塊和金融板塊相互依托、國內(nèi)和國外業(yè)務(wù)有效互動。產(chǎn)業(yè)投資作為財務(wù)投資，金融投資為戰(zhàn)略投資，經(jīng)過5年－7年的發(fā)展，形成產(chǎn)融結(jié)合的金控集團。
縱觀國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體格局，中國目前正面臨最為嚴峻的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重任。部分行業(yè)供過于求的矛盾極為突出，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩。近日，工信部發(fā)布了第二批2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能的名單，這進一步凸顯了化解過剩產(chǎn)能的決心。
以鋼鐵行業(yè)為例，截至2014年上半年，全行業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個季度虧損，產(chǎn)能利用率不足80%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)斷言，這是中國鋼鐵行業(yè)面臨改革開放以來最艱難的時期。
在外界看來，中民投另辟蹊徑，選擇產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)為切入點，可能最終吃力不討好，不但掙不了錢，反而自己栽進去。對此，董文標不以為然：“這是富礦，也是一個窗口期，很多人還沒有發(fā)現(xiàn)他的價值。”
根據(jù)設(shè)想，中民投將通過設(shè)立中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流兩個平臺，打造民營鋼鐵行業(yè)的聯(lián)合體，聯(lián)合十幾家民營鋼鐵企業(yè)成立中民礦業(yè)物流集團，降低鐵礦石成本，改善鋼鐵企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)流動性水平，以此整合民營鋼鐵行業(yè)。
中國鋼鐵行業(yè)民營企業(yè)占據(jù)半壁江山，相比國有鋼鐵企業(yè)，民企在技術(shù)、環(huán)保、規(guī)模等層面都較為落后。李新創(chuàng)認為，中國鋼行業(yè)經(jīng)歷數(shù)量的粗放擴張后，現(xiàn)在到質(zhì)量提升的關(guān)鍵時期，中民投參與鋼鐵行業(yè)整合，需要對行業(yè)特殊性有充分的認識和了解，若想成功，需要跨過四道難關(guān)。
四道難關(guān)，道道致命。以環(huán)保達標來說，明年1月1日，新環(huán)保法將開始實施，其標準之高、懲罰之格均屬史無前例，目前民營鋼鐵保護投入標準，與新要求相去甚遠，增加投資，意味著企業(yè)經(jīng)營虧損再度放大。再如鋼鐵行業(yè)所牽涉各種利益關(guān)系錯綜復(fù)雜，涉及地方稅收、就業(yè)和社會穩(wěn)定等敏感環(huán)節(jié)，整合并購?fù)虼藷o果而終。
據(jù)了解，中民投籌備期間，曾極力邀復(fù)星集團入股，尤其在鋼鐵行業(yè)整合領(lǐng)域，對方曾進行過深入探討，但復(fù)星最終選擇放棄，放棄的原因是不看好中民投過剩產(chǎn)業(yè)整合的總體思路。
產(chǎn)業(yè)整合是中國經(jīng)濟發(fā)展繞不開的難題，但如何平衡各方利益，尋找最優(yōu)路徑，亦并非易事。
一位長期參與鋼鐵行業(yè)政策制定和設(shè)計的人士表示，鋼鐵行業(yè)的整合強調(diào)強強聯(lián)合，至少也應(yīng)該是強弱聯(lián)合，但是中民投提出的思路是弱弱聯(lián)合，那更沒有競爭優(yōu)勢了。他反問道：管理弱、人才弱、技術(shù)弱、環(huán)保常年不達標、經(jīng)營不規(guī)范，弱弱聯(lián)合如何提升競爭力？
對上述中民投鋼鐵行業(yè)整合的宏大設(shè)想，董文標則表示：“我非常有信心。”
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