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中民投押注過剩產(chǎn)能行業(yè) 業(yè)界質(zhì)疑難覓盈利點(diǎn)
日期:2014-09-01   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:oammin 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
盡管在業(yè)務(wù)模式、治理結(jié)構(gòu)等方面?zhèn)涫軤幾h,中民投仍被視為民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的又一次大膽嘗試

8月的上海,清涼溫潤,黃浦江畔霧靄低沉,這是自2000年以來,上海最涼爽的夏天。

8月21日,在外灘中山路100號金外灘國際廣場,中國民生投資股份有限公司(簡稱“中民投”)揭牌開業(yè),備受矚目的中民投揭開了神秘的面紗。

中民投從醞釀到成立,用時不足一年,組建過程之迅速,出乎各方預(yù)料。這家背靠全國工商聯(lián),掛名“國字號”的大型民營投資集團(tuán),與18年前應(yīng)運(yùn)而生的“同門師兄”中國民生銀行
的組建情形頗為相似。

1996年,在時任全國工商聯(lián)主席經(jīng)叔平的力推下,中國首家由多位民營企業(yè)家投資的全國性股份制商業(yè)銀行誕生。如今,59家民營企業(yè)共同發(fā)起成立中民投。雖然從籌備開始就備受爭議,中民投仍被各方視為民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的又一次大膽嘗試。

自誕生之日起,中民投便鐫刻著民營資本的烙印,攜帶者產(chǎn)融資本的逐利基因。未來它有望撬動數(shù)以萬億級的金融資源,為民營企業(yè)開啟資本市場各類金融產(chǎn)品和融資渠道。

中民投將采用集團(tuán)公司和若干家標(biāo)準(zhǔn)化子公司的兩級管理模式,子公司作為投資運(yùn)作的基礎(chǔ)平臺,將從產(chǎn)能過剩行業(yè)的整合并購入手,試圖通過五年至七年的發(fā)展,構(gòu)建一個橫跨實(shí)業(yè)和金融的產(chǎn)融平臺。這一大膽構(gòu)想,亦引起業(yè)界爭議不斷。

與其他產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)最大的不同在于,中民投將整合和利用金融資源和產(chǎn)品,通過重塑企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,來推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合。

中民投計(jì)劃成立九家標(biāo)準(zhǔn)化的子公司。其中,中民新能源為運(yùn)作平臺,推進(jìn)國內(nèi)光伏電站的投資和整合,消化過剩的光伏制造產(chǎn)能,相關(guān)投資收購已經(jīng)實(shí)質(zhì)性啟動。鋼鐵行業(yè)計(jì)劃成立中民礦業(yè)物流,并組建民營鋼鐵聯(lián)盟,推進(jìn)民營鋼企之間的整合并購等等。

中民投開業(yè)前夕,中民投董事長董文標(biāo)兩度接受采訪,談話間毫不掩飾自己的雄心壯志。

但對于中民投選擇過剩行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能整合的做法,業(yè)界頗多質(zhì)疑。其整合成功的關(guān)鍵在于如何找到盈利的結(jié)合點(diǎn)。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)認(rèn)為,中民投參與鋼鐵行業(yè)整合需要跨過四道難關(guān):史上最為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、龐大的資金需求、高端人才技術(shù)團(tuán)隊(duì)以及復(fù)雜的地方政府和企業(yè)家利益,整合遠(yuǎn)比想象的難得多。

在董文標(biāo)眼里,起步之初的中民投形似摩根。在20世紀(jì)初期極具商業(yè)冒險(xiǎn)和投機(jī)精神的年代,摩根家族締造了美國金融、產(chǎn)業(yè)神話。如今的中民投,能否書寫摩根的傳奇?

經(jīng)營傳統(tǒng)商業(yè)銀行與駕馭產(chǎn)融集團(tuán)有著本質(zhì)的不同,以董文標(biāo)、李懷珍為核心的高管層能否借此實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)身?

從國際經(jīng)驗(yàn)看,GE(通用電器集團(tuán))被視為產(chǎn)融結(jié)合成功經(jīng)典范例。反觀國內(nèi),產(chǎn)業(yè)、金融幾經(jīng)分合,有中信集團(tuán)的正面樣本,也不乏“德隆系”的負(fù)面典型,2008年以來,產(chǎn)業(yè)資本向金融業(yè)滲透顯著提速,新一輪產(chǎn)融結(jié)合呈現(xiàn)升溫之勢。

產(chǎn)融結(jié)合是一把“雙刃劍”,它突出表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)、金融組織的相互投資。國務(wù)院研究發(fā)展中心金融所副所長巴曙松[微博]曾在《財(cái)經(jīng)》撰文稱,中國整個金融體系依然處于市場化的過程之中,大型企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合一定要合法、合規(guī)經(jīng)營,不能因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要,而違反金融監(jiān)管的要求,更不能通過非法的關(guān)聯(lián)交易為股東謀取利益。

500億產(chǎn)融資本

8月21日上午,金外灘國際廣場23層中民投總部會客廳,各路來賓相談甚歡,董文標(biāo)興致勃勃地指著墻上剛剛沖洗懸掛的相框說,“這是五天前中民投濟(jì)州島會議的全家福”。照片中,董文標(biāo)前排劇中就座,三排近50名公司中高層人員逐一排開,右臂豎立,拳頭緊握,面帶微笑,精氣神十足。

現(xiàn)場一位佩戴黑色墨鏡,身著紅色T恤、白色長褲,裝扮簡約時尚的標(biāo)志性人物——史玉柱[微博]正在會客廳另一角與人細(xì)聲交談,就在今年4月的一個傍晚,他的一則微博,揭開了中民投的籌備內(nèi)幕。

4月17日,中民投在北京召開創(chuàng)立大會,公司正式成立,全稱中國民生投資股份有限公司,5月9日在上海完成工商注冊,注冊資本金500億元,由全國工商聯(lián)牽頭,59家國內(nèi)民營企業(yè)共同發(fā)起成立,注冊資本實(shí)際到位約350億元。

在中國經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵時點(diǎn),中民投應(yīng)運(yùn)而生,立即引發(fā)了市場高度關(guān)注。從醞釀到最終成立,中民投背后的確有著非同尋常的故事。

2012年11月“十八大”之后,全國工商聯(lián)也完成換屆,新一輪經(jīng)濟(jì)、政治改革大幕隨之開啟,民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展再次迎來歷史性的機(jī)遇,全國工商聯(lián)部分企業(yè)家副主席提議仿照當(dāng)年成立民生銀行,成立一家民營投資公司,當(dāng)年8月,提議進(jìn)入研究和討論層面。

至今年3月全國“兩會”,公司進(jìn)入籌備成立階段,全國工商聯(lián)專門向國務(wù)院分管副總理和李克強(qiáng)總理分別匯報(bào)籌備進(jìn)展。據(jù)悉,國務(wù)院層面認(rèn)為其有利于引領(lǐng)民營經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,便特事特辦,特批了“國字頭”稱號。

籌備初期,公司曾經(jīng)考慮命名為中國民營投資股份有限公司,后因“民營”一詞過于中國特色,且英文翻譯不準(zhǔn)確,隨后放棄。董文標(biāo)戲言,民生銀行是全國工商聯(lián)的長子,已經(jīng)20歲成人,中民投是工商聯(lián)的“小兒子”,對于孩子,應(yīng)該更寬容一些。

回溯至1993年,時任全國工商聯(lián)主席經(jīng)叔平數(shù)次向國務(wù)院打報(bào)告,多番努力后,國內(nèi)第一家民營股份制商業(yè)銀行于1996年成立。

董文標(biāo)回憶,當(dāng)時民營資本非常脆弱,民生銀行注冊資本金從設(shè)想的50億元,一降再降,連15億元都未能募集到位,最終定格在13.8億元。

18年后,中民投500億元注冊資本的募集僅用時一個多月,民營企業(yè)家參與熱情空前。今年7月,董文標(biāo)等企業(yè)家陪同高層外訪中亞,部分中西部的民營企業(yè)家仍尋求參股的可能。兩個不同的歷史時點(diǎn),兩家性質(zhì)迥異的機(jī)構(gòu),恰恰是中國民營經(jīng)濟(jì)30年改革發(fā)展的縮影。

中民投公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最顯著的特征是持股分散,并引入公司高管股權(quán)激勵制度,其好處和隱患均十分明顯。

中民投由59家股東發(fā)起設(shè)立,每家均平持股不足2%,其中不乏蘇寧電器、億達(dá)控股、泛海建設(shè)、巨人集團(tuán)、紅豆股份、宗申集團(tuán)等國內(nèi)知名的民營企業(yè)。

中民投制定的規(guī)模龐大、力度空前的管理層股權(quán)激勵計(jì)劃,是企業(yè)家個人財(cái)富增值的新渠道。從國際經(jīng)驗(yàn)看,一家公司通常會將15%-20%的股份作為員工持股計(jì)劃。中民投董事會接受了董文標(biāo)的提議,將管理層持股數(shù)量縮減到總股本的8%。

據(jù)悉,全國工商聯(lián)也贊成這一高管股權(quán)激勵計(jì)劃,按照股權(quán)激勵方案,未來中民投將有超過20%的員工享有股權(quán)激勵,涵蓋公司高管以及部門正職、副職。

在實(shí)施過程中,中民投采取了比較巧妙的制度安排。享受股權(quán)激勵計(jì)劃的公司中高層并不需要拿出現(xiàn)金,而是由民生加銀發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃,以該筆資金出資成立有限合伙投資管理公司,代為持有股份,當(dāng)公司在年底分紅時,享受股權(quán)激勵員工的分紅資金用于償還前述資管計(jì)劃的本金和利息,待若干年償還完畢后,便可轉(zhuǎn)為對公司的股權(quán)。

隨著公司揭牌,中民投高管團(tuán)隊(duì)也最終落定,董文標(biāo)出任董事局主席,原民生銀行監(jiān)事會副主席李懷珍出任總裁,億達(dá)集團(tuán)董事長孫蔭環(huán)、泛海建設(shè)董事長盧志強(qiáng)、巨人網(wǎng)絡(luò)[微博]史玉柱、韓亞金融集團(tuán)副社長李銀珩分別出任董事局副主席。

押注過剩產(chǎn)能行業(yè)

8月16日,中民投掛牌前夕,公司第一屆董事局辦公會第三次會議在韓國濟(jì)州島舉行,明確了中民投產(chǎn)融控股集團(tuán)的整體戰(zhàn)略,公司管理架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式浮出水面。

中民投總裁李懷珍介紹,中民投選擇了構(gòu)建強(qiáng)有力的總公司、專業(yè)化的子公司的組織模式。組建過程中,籌備組曾研究了國內(nèi)外集團(tuán)控股公司的各類模式,包括日本商社、JP摩根和國內(nèi)一些著名公司等。

據(jù)悉,中民投總公司以做精為主線,重點(diǎn)是戰(zhàn)略管控、整體把握,人數(shù)會比較少,但是管控會較為有力;業(yè)務(wù)都放在子公司,通過整體戰(zhàn)略的把控,子公司充分體現(xiàn)總公司的戰(zhàn)略,發(fā)揮獨(dú)立市場主體的作用。

這種雙層的公司管理架構(gòu),其成敗的關(guān)鍵在于總公司和子公司要構(gòu)建科學(xué)、有效的管控體系和風(fēng)險(xiǎn)隔離。李懷珍坦言:“管得太死不行,太松也不行,要靠文化、現(xiàn)代企業(yè)制度來管控。”

中民投計(jì)劃設(shè)立九大標(biāo)準(zhǔn)化的子公司,分別是中民新能源、中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流、中民嘉業(yè)、中民物業(yè)、中民國際通航、中民國際、中民資本、中民歐洲資本。第一家批五到六家子公司相繼成立,中民國際通航和中民新能源的相關(guān)業(yè)務(wù),已率先啟動。

選擇過剩產(chǎn)能行業(yè)整合,是中民投業(yè)務(wù)的切入點(diǎn),未來構(gòu)建產(chǎn)業(yè)板塊和金融板塊相互依托、國內(nèi)和國外業(yè)務(wù)有效互動。產(chǎn)業(yè)投資作為財(cái)務(wù)投資,金融投資為戰(zhàn)略投資,經(jīng)過5年-7年的發(fā)展,形成產(chǎn)融結(jié)合的金控集團(tuán)。

縱觀國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體格局,中國目前正面臨最為嚴(yán)峻的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重任。部分行業(yè)供過于求的矛盾極為突出,傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩。近日,工信部發(fā)布了第二批2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能的名單,這進(jìn)一步凸顯了化解過剩產(chǎn)能的決心。

以鋼鐵行業(yè)為例,截至2014年上半年,全行業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個季度虧損,產(chǎn)能利用率不足80%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)斷言,這是中國鋼鐵行業(yè)面臨改革開放以來最艱難的時期。

在外界看來,中民投另辟蹊徑,選擇產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)為切入點(diǎn),可能最終吃力不討好,不但掙不了錢,反而自己栽進(jìn)去。對此,董文標(biāo)不以為然:“這是富礦,也是一個窗口期,很多人還沒有發(fā)現(xiàn)他的價值。”

根據(jù)設(shè)想,中民投將通過設(shè)立中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流兩個平臺,打造民營鋼鐵行業(yè)的聯(lián)合體,聯(lián)合十幾家民營鋼鐵企業(yè)成立中民礦業(yè)物流集團(tuán),降低鐵礦石成本,改善鋼鐵企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)流動性水平,以此整合民營鋼鐵行業(yè)。

中國鋼鐵行業(yè)民營企業(yè)占據(jù)半壁江山,相比國有鋼鐵企業(yè),民企在技術(shù)、環(huán)保、規(guī)模等層面都較為落后。李新創(chuàng)認(rèn)為,中國鋼行業(yè)經(jīng)歷數(shù)量的粗放擴(kuò)張后,現(xiàn)在到質(zhì)量提升的關(guān)鍵時期,中民投參與鋼鐵行業(yè)整合,需要對行業(yè)特殊性有充分的認(rèn)識和了解,若想成功,需要跨過四道難關(guān)。

四道難關(guān),道道致命。以環(huán)保達(dá)標(biāo)來說,明年1月1日,新環(huán)保法將開始實(shí)施,其標(biāo)準(zhǔn)之高、懲罰之格均屬史無前例,目前民營鋼鐵保護(hù)投入標(biāo)準(zhǔn),與新要求相去甚遠(yuǎn),增加投資,意味著企業(yè)經(jīng)營虧損再度放大。再如鋼鐵行業(yè)所牽涉各種利益關(guān)系錯綜復(fù)雜,涉及地方稅收、就業(yè)和社會穩(wěn)定等敏感環(huán)節(jié),整合并購?fù)虼藷o果而終。

據(jù)了解,中民投籌備期間,曾極力邀復(fù)星集團(tuán)入股,尤其在鋼鐵行業(yè)整合領(lǐng)域,對方曾進(jìn)行過深入探討,但復(fù)星最終選擇放棄,放棄的原因是不看好中民投過剩產(chǎn)業(yè)整合的總體思路。

產(chǎn)業(yè)整合是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繞不開的難題,但如何平衡各方利益,尋找最優(yōu)路徑,亦并非易事。

一位長期參與鋼鐵行業(yè)政策制定和設(shè)計(jì)的人士表示,鋼鐵行業(yè)的整合強(qiáng)調(diào)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,至少也應(yīng)該是強(qiáng)弱聯(lián)合,但是中民投提出的思路是弱弱聯(lián)合,那更沒有競爭優(yōu)勢了。他反問道:管理弱、人才弱、技術(shù)弱、環(huán)保常年不達(dá)標(biāo)、經(jīng)營不規(guī)范,弱弱聯(lián)合如何提升競爭力?

對上述中民投鋼鐵行業(yè)整合的宏大設(shè)想,董文標(biāo)則表示:“我非常有信心。”

 
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來源:《財(cái)經(jīng)》
 
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