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2月2日，根據(jù)科創(chuàng)板上市委2021年第12次審議會議結(jié)果公告，新疆大全新能源股份有限公司(以下簡稱“新疆大全”或“公司”)首發(fā)獲通過，公司本次擬發(fā)行不超過30,000萬股，擬募資50億元。

公司本次發(fā)行募集資金將用于年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料項目、年產(chǎn)35000噸多晶硅項目和補充流動資金。


公司的歸母扣非凈利潤于2018年與2019年連續(xù)下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量自2018年至2020年三季度持續(xù)為負。公司的客戶集中度和供應(yīng)商集中度較高，國家對光伏行業(yè)的政策扶持力度減弱或使公司業(yè)績進一步承壓。受到多晶硅產(chǎn)品價格下行的影響，公司擴產(chǎn)項目預(yù)期業(yè)績或難達成。

控股股東于紐交所上市近幾年股價表現(xiàn)強勢

新疆大全的控股股東開曼大全在紐交所上市(上市名“大全新能源”)，是一家持股型公司，其控股的重慶大全、香港大全無實質(zhì)性的經(jīng)營業(yè)務(wù)，新疆大全為其生產(chǎn)經(jīng)營主體。截至2020年9月30日，徐廣福與徐翔父子直接和間接持有開曼大全19.57%的股份，共同為公司的實際控制人。

2019年以來，開曼大全股價表現(xiàn)持續(xù)強勢。2019年、2020年分別上漲118.80%和460.16%。2021年截至2月18日收盤，累計上漲87.01%。

盈利下行經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負

新疆大全主要從事高純多晶硅的研發(fā)、制造與銷售。多晶硅主要用于光伏硅片的生產(chǎn)，硅片應(yīng)用于光伏電池、光伏電池組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等太陽能光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)。



公司近幾年的盈利能力波動下行。公司營業(yè)收入于2018年下降9.40%至19.94億元；在產(chǎn)能同比擴大111.98%的2019年，公司營收同比上升21.66%。新疆大全歸母凈利潤自2017年達到高點6.71億元，隨后主因主營產(chǎn)品多晶硅的售價下降而下滑。

另外，2017年以后，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量通常小于凈利潤，且于2018年后，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負，主要系經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加。2017年至2019年，公司營收復(fù)合增長率約4.99%，同期公司經(jīng)營性應(yīng)收項目總額復(fù)合增長率約44.82%，主要構(gòu)成部分為應(yīng)收票據(jù)(或應(yīng)收款項融資)及應(yīng)收賬款，自2017年至2019年，合計自5.65億元增加至11.96億元。

主營產(chǎn)品價格持續(xù)下行

自2017年至2020年三季度，公司主營的多晶硅產(chǎn)品單價呈下降趨勢，自109.77元/Kg跌至57.64元/Kg。公司稱主要系行業(yè)中多晶硅產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)和2018年中“531光伏新政”對多晶硅下游光伏產(chǎn)業(yè)造成的沖擊。

此外，未來多晶硅產(chǎn)品價格或進一步承壓。處于多晶硅產(chǎn)業(yè)下游的光伏行業(yè)面臨政府補貼金額逐年下降和“平價上網(wǎng)”施加的降價壓力，或?qū)D壓公司等上游供應(yīng)商的利潤空間。

客戶集中度和供應(yīng)商集中度較高主營業(yè)務(wù)受國家行業(yè)政策影響

新疆大全的客戶集中度較高，持有較多應(yīng)收款項。自2017年至2020年三季度，公司向前五名客戶的銷售收入合計占當期營收的比例分別為60.38%、76.23%、86.73%和92.45%，呈上升趨勢。其中公司的第一大客戶隆基股份同期貢獻14.39%、38.23%、53.28%和53.22%的銷售收入。與此同時，公司持有較多的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款，合計占報告期間流動資產(chǎn)的比例分別為51.36%、35.08%、49.44%和49.28%。

另一方面，公司的供應(yīng)商集中度較高，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率上升。報告期間，公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購額占原材料總采購額的比重分別為85.84%、82.48%、82.98%和90.48%，并向天富能源采購98%以上的生產(chǎn)所需能源。同期，公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率自2017年的6.27次增至2019年的9.76次。

公司高純多晶硅產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)，該行業(yè)受補貼政策變動影響發(fā)展放緩。自2018年“531光伏新政”出臺以來，政府扶持力度減弱，光伏上網(wǎng)電價逐步下調(diào)，公司2018年的營收下降約9.40%至19.94億元。

募集資金逾七成用于多晶硅業(yè)務(wù)拓展或擴產(chǎn)預(yù)期業(yè)績或難達成

根據(jù)新疆大全公布的招股說明書(上會稿)，公司本次科創(chuàng)板上市，擬募資50億元，募集的資金扣除發(fā)行費用后將投資于以下項目：

其中年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料項目和年產(chǎn)35000噸多晶硅項目都將建設(shè)于新疆石河子市化工新材料產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，公司已取得相關(guān)土地使用權(quán)。

年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料項目或存在無法達成預(yù)期業(yè)績的風(fēng)險。該項目預(yù)期產(chǎn)出的半導(dǎo)體級多晶硅較之公司現(xiàn)有的太陽能級多晶硅業(yè)務(wù)純度更高，生產(chǎn)技術(shù)難度較高，是公司新拓展的業(yè)務(wù)。公司稱目前就高純半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)尚未取得在手訂單或意向性訂單。

另一方面，新疆大全預(yù)計業(yè)績能否達成或存疑。2019年的公司營業(yè)總收入約為24.26億元，公司稱項目投產(chǎn)后可實現(xiàn)的年營收約為26.12億元，項目投產(chǎn)后產(chǎn)能預(yù)計擴大50%，而公司預(yù)計營收增加約107.67%，且公司高純多晶硅的平均銷售價格呈下降趨勢。

原標題：新疆大全首發(fā)獲通過，擬募資50億元，預(yù)期業(yè)績或難實現(xiàn)