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今年的行情的結構化特征在A股近5年中都是罕見的，一邊是如光伏、鋰電、次高端白酒這幾類賽道股的牛氣沖天，一邊是低估值、低成長白馬股的持續(xù)下跌。

最近看的公司都乏善可陳，實在不值得寫出來。對于我這種看估值買股票的人來說，最近也沒啥交易機會，業(yè)績好的都老貴，下不了手；便宜的業(yè)績又不好，所以又看不上眼。

今年的行情的結構化特征在A股近5年中都是罕見的，一邊是如光伏、鋰電、次高端白酒這幾類賽道股的牛氣沖天，一邊是低估值、低成長白馬股的持續(xù)下跌。當然，還有一些題材股也漲的不錯，不過這些完全偏離了價投的認知圈，賺不到這些股票的錢是正常的。但對于新能源這種真正有業(yè)績支撐的股票，還是有點遺憾的。

在年初的時候，我想大多數(shù)人都猜到了今年會結構化，但行業(yè)和個股之間如此大的反差，恐怕沒多少人能預判到，以至于頂級的基金經理如張坤、謝治宇也承認自己今年判斷失誤。

今年的行情特別適合趨勢投資者，而對于價值投資者來說是非常難的。對于趨勢投資者來說，看見新能源開始飆了，就沖進去，如果漲就一直拿著，如果發(fā)現(xiàn)勢頭不對，就止損出來，操作挺簡單。賺了就能翻倍，虧了就虧10個點止損出來，這個買賣似乎挺劃算。

而對于傳統(tǒng)的價值投資者來說，實在是下不了手，因為都貴的離譜。

對于高成長股，我的估值方法是參考過去5年的歷史估值水平，如果在50%分位以下，我覺得是可以買的，我對于CXO、醫(yī)療服務等高成長行業(yè)就是用的這個估值方法。

但對于光伏和鋰電這個行業(yè)，這個估值方法又不適合了，為什么呢？因為這兩個行業(yè)都在近兩年發(fā)生了一個行業(yè)內的巨大變化，它們過去幾年估值是不高的，只是這兩年估值突然提升了，所以，如何根據(jù)估值來決定買點就非常難了。

光伏是因為成本的大幅下降帶來了需求的爆發(fā)，而且光伏行業(yè)本身還有一定的周期性，近兩年剛好是光伏的景氣高點；而鋰電是因為近兩年全球汽車工業(yè)對電動車的重視，這里面特斯拉發(fā)揮了比較大的示范效應，讓車企巨頭們不能再忽視電動汽車了，加上資本對造車新勢力的推波助瀾。

從估值上來看，寧德時代(300750.SZ)今年從來沒有低于過120倍，現(xiàn)在的靜態(tài)估值為230倍，即使2021年的利潤按照現(xiàn)在研服預測的那樣能翻倍，那今年的年報公布后，還有100倍以上的PE。所以，對于鋰電行業(yè)的公司來說，沒有什么估值方法適用。

價值投資者想從新能源上面賺到錢，必須打破原來的思維，但是這很難！去年三季度時我就做過嘗試（對于一個從學習巴菲特的理念開始的人來說，這已經是一個巨大的突破了），在高瓴投資新能源不久，我買過億緯鋰能，大概在回調了20%后殺進去，但三季報不太好，后來繼續(xù)殺跌了15%，所以等解套后就出來了。

現(xiàn)在回想起來，我覺得之所以持股不夠堅定，還是因為自己對于行業(yè)和公司研究的深度不夠，當一個季度的業(yè)績不太理想時，心里就沒底了。如果我能像研究CXO一樣研究過新能源行業(yè)，可能持股信心就會強很多。

我想每個價值投資者在面對今年這種環(huán)境時，內心肯定都不平靜，每當這種時候，我會重讀一下大佬們的書，重新揣摩一下大佬們的原話。

到底什么是價值投資，不同的人給出了不同的答案，巴菲特和林園說要投壟斷，張磊說不一定非要投壟斷，變化中也能誕生牛股。

關于估值的觀點也是截然不同，股神時時刻刻強調估值，林園說“怕高是苦命人”，張磊似乎不知道PE為何物，只愿意尋找“遠大格局者”。

但三位大佬有一點是相同的，就是要深入研究，絕不碰自己不懂的東西。

那么問題來了，如果新能源下一次再調整下來，你們會買嗎？如果買的話，怎么個買法？我想不光是新能源，以后還會有很多行業(yè)出現(xiàn)類似的情況，即：如果按估值下不了手的，但行業(yè)確實非常好，業(yè)績也非常確定，到底投不投？

原標題：關于CXO，光伏，鋰電三大賽道的思考