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據(jù)國元證券研報分析，為硅片行業(yè)進入技術(shù)平穩(wěn)期，具備大規(guī)模投資基礎(chǔ)，同時“硅片新勢力”切入賽道取得良好業(yè)績表現(xiàn)，或吸引組件端等其他企業(yè)陸續(xù)加入硅片端。

一、光伏設(shè)備：硅片端持續(xù)擴產(chǎn)，單晶爐王者再出發(fā)

各國推出碳中和政策，全球新增裝機量有望持續(xù)上升。當(dāng)前中國、美國、歐盟均發(fā)布了與碳中和相關(guān)指引政策，可再生能源成為各國未來戰(zhàn)略發(fā)展的重點行業(yè)，預(yù)計未來光伏建設(shè)也將加速。根據(jù)BENF數(shù)據(jù)，2020年全球新增光伏裝機量達到140GW，并且預(yù)計2021年全球光伏新增裝機量將達到185GW。但考慮到當(dāng)前多晶硅料、鋼鐵價格上漲，同時疫情影響下勞動力和運費成本飆升，全球光伏開發(fā)商正在放緩安裝速度，IHS預(yù)計2021年光伏裝機量可能下降至156GW。

公司單晶爐銷量顯著領(lǐng)先，占據(jù)國內(nèi)高端市場份額。當(dāng)前國內(nèi)光伏單晶爐供應(yīng)商主要包括晶盛機電、連城數(shù)控、北方華創(chuàng)、京運通、天通股份等企業(yè)，根據(jù)部分企業(yè)已披露的單晶爐銷售量數(shù)據(jù)，公司出貨量顯著領(lǐng)先，2021年3月下線第10000臺全自動單晶爐，覆蓋國內(nèi)包括中環(huán)、晶科、上機等一線硅片廠商。


根據(jù)我們測算，晶盛在2021至2023年有望獲得約336億元光伏設(shè)備訂單。當(dāng)前公司幾乎覆蓋了所有公開外購晶體生長設(shè)備的光伏硅片企業(yè)，我們按照公司單晶爐在其潛在客戶中市場占有率80%至90%，加工設(shè)備潛在客戶市場占有率30%進行測算，2021至2023年晶盛潛在客戶新增產(chǎn)能約為288GW，有望帶來約336億元光伏設(shè)備訂單。

單季度新簽訂單與在手訂單均創(chuàng)歷史新高，后續(xù)增長確定性較強。2021Q1公司新簽晶體生長設(shè)備和智能化加工設(shè)備訂單超過50億元，超過公司2020年全年收入。截至2021年一季度末公司未完成晶體生長設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計104.5億元，其中光伏設(shè)備在手訂單98.9億元，相比2019與2020年末分別增長216.48%、80.64%，后續(xù)公司光伏業(yè)務(wù)高增長確定性較強。

二、供需失衡景氣度正高，下游企業(yè)擴產(chǎn)有望加速

2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模大漲，行業(yè)進入新一輪上升周期。根據(jù)日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模在疫情影響下仍同比增長19.11%，達到711.8億美元的歷史新高。分季度來看，自2019Q4開始半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模進入了上升通道，2020Q3增速高達30.42%，在消費電子、電動汽車等領(lǐng)域需求推動下半導(dǎo)體設(shè)備進入了新一輪上升周期。

中國大陸首次成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場，市場規(guī)模大漲39%。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，中國大陸在2020年首次成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場，銷售規(guī)模同比增長39%至187.2億美元


公司通過多年研發(fā)投入在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域開發(fā)出一系列關(guān)鍵裝備，完善了以單晶硅生長、切片、拋光、外延四大核心裝備為主的半導(dǎo)體硅材料裝備體系，能夠滿足半導(dǎo)體基礎(chǔ)材料的生產(chǎn)、加工需求，目前產(chǎn)品已覆蓋半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)加工多個環(huán)節(jié)。公司目前是國內(nèi)僅有幾家掌握12英寸半導(dǎo)體單晶爐、8英寸區(qū)熔爐廠商之一。
研發(fā)持續(xù)突破，半導(dǎo)體設(shè)備穩(wěn)步推廣。公司目前基本實現(xiàn)8英寸晶片端長晶到加工的全覆蓋，且已實現(xiàn)量產(chǎn)和批量出貨；12英寸單晶硅生長爐、滾磨設(shè)備、截斷設(shè)備、研磨設(shè)備、邊緣拋光設(shè)備已通過客戶驗證，并取得良好反響，12英寸單晶硅生長爐及部分加工設(shè)備已實現(xiàn)批量銷售，其他加工設(shè)備也陸續(xù)客戶驗證中。

新簽拋光線大單，有望加速設(shè)備推廣。2021年4月，中晶科技公告下屬子公司擬采購公司八英寸晶圓拋光線設(shè)備，交易總金額8000萬元（含稅）。中晶科技為半導(dǎo)體硅材料制造商，在分立器件用硅材料領(lǐng)域市場領(lǐng)先。本次采購公司有望深度挖掘客戶需求，加強研發(fā)能力提高售后服務(wù)水平，加速設(shè)備推廣，提升未來半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模。

三、藍寶石材料：MiniLED驅(qū)動市場，需求提升有望釋放業(yè)績彈性

藍寶石材料性能優(yōu)異，公司涉及中游晶體生長加工藍寶石是氧化鋁單晶形態(tài)的俗稱，其強度高、硬度大、耐沖刷，集優(yōu)良光學(xué)、物理、化學(xué)性能于一身，是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎(chǔ)材料。藍寶石的應(yīng)用領(lǐng)域主要涉及LED襯底材料、消費電子和軍事等應(yīng)用，其中襯底為藍寶石最主要的應(yīng)用。


公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要涉及藍寶石晶體生長及加工。公司藍寶石材料業(yè)務(wù)主要提供LED照明襯底材料和窗口材料所需的藍寶石晶錠和晶片，在藍寶石長晶設(shè)備和加工設(shè)備以及藍寶石晶體生長環(huán)節(jié)競爭力較強。


公司上市時已開始藍寶石材料研發(fā)投入，技術(shù)不斷進步。公司自上市時已開始藍寶石材料研發(fā)投入，2017年公司國內(nèi)首顆300kg晶體問世，2018年450kg級藍寶石晶體打破該領(lǐng)域研發(fā)記錄，2020年公司700kg晶體成功出爐再次刷新記錄。公司長晶技術(shù)實現(xiàn)“三級跳”，走向世界領(lǐng)先水平。

公司占據(jù)國內(nèi)藍寶石材料市場一席之地，有望釋放業(yè)績彈性。當(dāng)前國內(nèi)藍寶石材料供應(yīng)商主要包括公司與天通股份、奧瑞德，公司2020年藍寶石材料業(yè)務(wù)收入1.94億元，在三家公司中占比約為20%，后續(xù)伴隨公司與藍思科技合作項目推進，收入規(guī)模將進一步提升。同時考慮藍寶石材料業(yè)務(wù)固定成本較高，價格波動顯著影響盈利水平，當(dāng)前在需求回升價格回暖背景下公司藍寶石材料業(yè)務(wù)有望釋放業(yè)績彈性。（國元證券）

總結(jié)：在當(dāng)前硅片供需失衡面臨短缺與漲價的背景下，我們認為國內(nèi)半導(dǎo)體硅片企業(yè)擴產(chǎn)或?qū)⒓铀?，公司客戶覆蓋中環(huán)、有研、神工、中晶等業(yè)內(nèi)知名公司，隨著硅片端擴產(chǎn)與國產(chǎn)化持續(xù)推進，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)潛力巨大。 

原標題：單晶爐市占率超80%，在手訂單近百億，晶盛機電強在哪？