保利協(xié)鑫內(nèi)部一位人士表示,首先保利協(xié)鑫此次出售硅片業(yè)務(wù)的賬面收入比其凈資產(chǎn)高出24.57億港元,即保利協(xié)鑫股東將由此獲得高達(dá)33%的交易溢價(jià),而由于出售硅片業(yè)務(wù)將全部以現(xiàn)金方式結(jié)算,保利協(xié)鑫拿到了80億元現(xiàn)金,剝離了165億元的負(fù)債,而將自身凈資產(chǎn)負(fù)債率由年中時(shí)的146.5%壓低至交易完成后的38.8%,改善了負(fù)債結(jié)構(gòu)。
“此前,保利協(xié)鑫在香港的股價(jià)并不高,主要是因?yàn)樨?fù)債影響,因?yàn)楦哓?fù)債的公司成長(zhǎng)性是受質(zhì)疑的,現(xiàn)在大幅度降低了負(fù)債率,對(duì)未來(lái)的股價(jià)走向應(yīng)該是利好。”該人士表示。
“其次,硅片業(yè)務(wù)也沒(méi)有給外人,*ST超日仍然是保利協(xié)鑫的關(guān)聯(lián)公司,仍在一個(gè)體系中,日后,保利協(xié)鑫的硅料供應(yīng)給*ST超日,*ST超日的硅片則供應(yīng)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng),兩者形成配套合作。另外,保利協(xié)鑫獲得的現(xiàn)金則用作償還債務(wù)、進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、潛在的策略性投資等。”上述人士表示。
航禹太陽(yáng)能執(zhí)行董事丁文磊表示,目前協(xié)鑫集團(tuán)在
光伏業(yè)務(wù)共有三個(gè)上市公司,分別是保利協(xié)鑫、協(xié)鑫新能源及正在收購(gòu)重整中的*ST超日。在這三大融資平臺(tái)中,*ST超日目前必須要經(jīng)過(guò)保殼、重組、摘帽三大流程方能化險(xiǎn)為夷,這就需要注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),而注入硅片資產(chǎn)對(duì)*ST超日來(lái)說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)最低、最有效的方式。
“在把硅片資產(chǎn)注入后,保利協(xié)鑫將以硅料生產(chǎn)為主,*ST超日轉(zhuǎn)型做硅片,而協(xié)鑫新能源則把重心放在了電站上,如此,協(xié)鑫集團(tuán)便完成了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的布局。”丁文磊表示。
坐等政策紅利
花旗銀行則在報(bào)告中稱(chēng),此舉有助消除保利協(xié)鑫的不明朗因素,同時(shí)旗下協(xié)鑫新能源的太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)將有強(qiáng)勁表現(xiàn),而出售硅片業(yè)務(wù)能令其將資源投放于需要龐大資本支出的多晶硅及太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù),對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有正面作用。因此,花旗重申保利協(xié)鑫的買(mǎi)入投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)維持2.8元/股。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),保利協(xié)鑫這番資本運(yùn)作主要為了享受?chē)?guó)內(nèi)與香港不同市場(chǎng)的政策紅利。